A股市场涨幅较着，Wind全A上涨1。71%，日均成交额1。5万亿元，市场情感较高。中证1000上涨2。36% ，中证500上涨1。96% ，沪深300指数上涨0。82% ，上证50上涨0。6%。同时，股债比价由此前两周的“股涨债不跌”改变为“股债跷跷板”，债券起头计价修复逻辑。当前大盘指数估值接近1倍尺度差，且沪深300现含波动率由14升至17。8%，中证1000收于21。57%，市场起头计价将来的政策预期。此外，融资余额正在过去5个买卖日添加140亿元，7月以来添加222亿元，资金情感同步修复。当前点位需亲近关心政策落地能否可以或许达到预期规模，指数波动可能加大。7月1日，地方财经委召开第六次会议，强调：“纵深推进全国同一大市场扶植，根基要求是“五同一、一”，即同一市场根本轨制、同一市场根本设备、同一行为标准、同一市场监管法律、同一要素资本市场，持续扩大对内对外”。同时，市场预期普惠性财务政策可能会正在近期跟上，市场情感较为高涨。若是短期内央行恢复采办国债，且以地方财务为从导的普惠性促销费政策落地，则这一政策组合可能取2015年“供给侧”+“棚改货泉化”的组合思类似，但加杠杆的从题由处所改变为地方，且规模可能相对胁制。持久来看，这一政策组合有帮于需求端潜力，提拔居平易近消费程度，改善通缩持续走弱的，从而持续鞭策经济苏醒的历程。全市场剔除金融后，A股一季度停业收入同比增速-0。33%，持续两个季度回升，表现上市公司资产端收益程度正在建底企稳，但目前仍低于欠债端资金成本。净利润同比3。4%，绝对数值亮眼，一悔改去多个季度的负增加态势，但净利润程度持续性还需察看。ROE为6。34%，自2021年以来持续下行，目前仍处磨底阶段。全体来看，目前指数根基面仍取决于国内经济苏醒历程，6月PPI同比继续下滑，化债布景下信用收缩、需求不脚仍是当上次要矛盾，正在上述政策猜想落地之前指数很难冲破中枢大幅上涨。1、债市表示：本周股债跷跷板效应较着，全体呈现股强债弱走势。但债市全体未有较着变化。虽然逆回购继续净回笼，但跨半年后资金面如期转松。经济数据方面，6月物价数据全体变更不大，债市反映平平。截止07月11日收盘，2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率别离收于1。40%、1。53%、1。67%、1。87%，较07月04日别离变更4。61BP、3。63BP、2。20BP、2。25BP。截止07月11日收盘，TS、TF、T、TL从力合约别离收于102。416元、105。995元、108。83元、120。61元，较07月04日变更别离为-0。09%、-0。24%、-0。25%、-0。49%。2、政策动态：本周（7月7日-7月11日），中国央行开展4257亿元7天期逆回购，因同期共有6522亿元7天期逆回购到期，本周实现净回笼2265亿元。下周（7月14日-7月18日）央行公开市场将有4257亿元7天期逆回购和1000亿元1年期MLF到期。具体来看，7月14日（周一）、15日（周二）、16日（周三）、17日（周四）和18日（周五）别离有1065亿元、690亿元、755亿元、900亿元和847亿元的7天期逆回购到期。截止07月11日收盘，R001、R007、DR001、DR007别离收于1。40%、1。51%、1。34%、1。47%，较07月04日别离变更4。32BP、2。05BP、2。87BP、4。96BP。3、债券供给：本周，债刊行5250亿元，到期量2241亿元，净刊行3009亿元，此中国债净刊行1931亿元，处所债净刊行1078亿元。下周刊行打算显示，国债净刊行280亿元，处所债净刊行2078亿元，二者合计净刊行2358亿元。本周，新增专项债刊行640亿元，截止本周，专项债累计净刊行22275亿元，刊行进度50。63%。4、策略概念：正在跨季布景下，7月以来资金利率大幅下行，DR001更是跌至1。3%的程度，资金面宽松对债市构成利好，但经济连结韧性短期内降息预期较低，债市正在利多演绎较为充实的环境下进一步走强动力不脚。短期仍以震动走势对待。跟着“反内卷”政策的提出和房地产“城市更新”预期加码，市场对于政策预期升温，风险偏好有所提拔。我们认为“反内卷”短期内对产能的影响无限，考虑四处所的财务压力，我们预测去产能政策做为中持久方针推进比力现实，其具体办法和方针可能会鄙人一个五年规划——即“十五五”规划中获得表现和推进。估计“十五五”规划将正在来岁三月份发布，届时将为相关行业政策供给指点和标的目的。国6月CPI同比0。1%，预期0。0%，前值-0。1%，为持续下降4个月后转涨。CPI由降转涨次要受工业消费品价钱有所回升影响。对CPI同比的下拉影响比上月削减约0。18个百分点。此中，油价变更影响能源价钱降幅比上月收窄1。0个百分点，对CPI同比的下拉影响比上月削减约0。08个百分点。食物价钱降幅略有收窄。食物价钱同比下降0。3%，降幅比上月收窄0。1个百分点。此中猪肉价钱下降8。5%，为持续上涨后初次转降。6月PPI同比-3。6%，预期-3。2%，前值-3。3%。PPI环比下降0。4%，降幅取上月不异。影响PPI环比下降的次要缘由：一是国内部门原材料制制业价钱季候性下行，二是绿电添加带动能源价钱下降，三是一些出口占比力高的行业价钱承压。受环比下降及对比基数变更影响，PPI同比降幅比上月扩大0。3个百分点。物价不变是央行的货泉政策方针，央行一季度货泉政策演讲专栏提到，货泉对物价阐扬感化取决于供需对比环境。若是需求相对于产出上升，货泉扩张对物价会上拉影响。添加货泉供给，正在侧沉添加投资、保障供给的成长模式下，反而会带来产能和供给持续扩张，加大供过于求的失衡程度，现实上物价也难以回升。考虑到“反内卷”政策预期的升温，下半年通缩将处于“弱现实和强预期”。上一轮供给侧靠房地产和棚改货泉化支持处所财务，考虑到当前宏不雅形势，我们预测去产能政策做为中持久方针推进比力现实，其具体办法和方针可能会鄙人一个五年规划——即“十五五”规划中获得表现和推进。估计“十五五”规划将正在来岁三月份全国提请审议后发布，届时将为相关行业政策供给指点和标的目的。本周关心：中国6月进出口（周一）、经济数据（周二）、金融信贷数据（不按期）、美国6月CPI（周二）2、数据方面，美联储发布的最新6月会议纪要显示，官员们对利率前景的不合日益，次要源于他们对关税可能若何影响通缩的预期分歧，认为正在商业政策及其他政策和地缘风险不竭演变布景下，经济前景的不确定性仍然较高，但相较上次会议全体不确定性已有所削弱。美联储理事沃勒认为当前的联邦基金利率过于具有性，并暗示可能正在本月底的美联储会议上就会支撑降息，但认为美联储应继续缩表，但缩表规模比预期低。特朗普则继续催促美联储降息，但从市场预测概率来看美联储7月降息概率仍较低。市场对美联储年内初次降息仍然正在9月，6月和7月是主要的通缩和经济关心窗口。关税方面，特朗普签订行政令，将对等关税暂缓期推迟到8月1日，不再延期，并连续向各大经济体发关税函。别的，特朗普正在内阁会议上对铜、药品和半导体征收高额关税，并考虑对进口到美国的铜征收50%的附加税，这也导致美铜和伦铜市场异动。3、周内特朗普片面向各个国度发出关税函，市场担心商业冲突加剧，避险情感鞭策下黄金价钱表示偏强，但价钱仍正在震动区间内运转。别的，市场热议不变币，正在被片面认为不变币会添加市场流动性下，各大金融市场表示持续偏强，这也惹起了加密货泉和其他铂族金属的异动，白银价钱则继续创出年内新高。我们认为，对于黄金走势仍需要隆重，短线价钱走势并不开阔爽朗，疑惑除再度下跌的可能性。对于白银而言，仍收益于黄金畅涨走势以及金银比回归预期，低吸持有仍是比力好的策略。1、宏不雅。海外方面，美联储发布的最新6月会议纪要显示，官员们对利率前景的不合日益，次要源于他们对关税可能若何影响通缩的预期分歧，认为正在商业政策及其他政策和地缘风险不竭演变布景下，经济前景的不确定性仍然较高，但相较上次会议全体不确定性已有所削弱。市场对美联储年内初次降息仍然正在9月，6月和7月是主要的通缩和经济关心窗口。关税方面，特朗普签订行政令，将对等关税暂缓期推迟到8月1日，不再延期，并连续向各大经济体发关税函。别的，特朗普正在内阁会议上对铜、药品和半导体征收高额关税，并考虑对进口到美国的铜征收50%的附加税，这也导致美铜和伦铜市场异动。3、概念。特朗普将正在8月1日起对铜加征50%关税惹起市场热议，笔者认为从美铜伦铜价差来看市场已计价25%，该程度合适市场预期，但低于特朗普预期，市场仅存的套利窗口期内铜海外商业必然活跃，但8月1日更像是“利多”落地，这也就意味着美铜吸铜接近尾声，后续可能添加LME增库压力以及美铜套保压力。短线%的铜关税事务落地前后也会惹起铜价强波动，留意盘中异动风险。1、供给：镍矿方面，据印尼统计局数据，2025年5月镍矿进口量175。65万吨，环比添加178。47%，同比添加216。68%；此中进口自菲律宾170。3万吨，占比96。95%。周度印尼红土镍矿1。2%维持25美元/湿吨，1。6%下跌0。2美元/吨至52。2美元/湿吨；印尼镍矿升贴水维持25美元/湿吨，菲律宾镍矿1。5%和1。8%镍矿维持7。5和8美元/湿吨，0。9%镍矿下跌0。05至14。25美元/湿吨。精辟镍方面，2025年5月印尼精辟镍出口量0。59万吨，环比添加41。55%，同比添加85。33%；此中出口到中国0。27万吨，占比45。26%。镍铁方面，投标价钱下跌至900元/镍点。硫酸镍方面，2025年5月印尼硫酸镍出口量1。93万实物吨，环比添加32。49%，同比添加7。17%；此中出口到中国1。93万实物吨，占比99。84%。2、需求：不锈钢方面，全国支流市场不锈钢89仓库口径社会总库存周环比添加1万吨至116。8万吨，此中300系环比添加2。1万吨至69。5万吨；2025年5月，印尼 不锈钢出口量约47。76万吨，环比添加10。3万吨，增幅27。5%，同比添加7。45万吨，增幅18。5%；进口量约3。22万吨，环比添加0。6万吨，增幅22。9%，同比添加0。18万吨，增幅5。9%；净出口量约44。54万吨，环比添加9。7万吨，增幅27。8%，同比添加7。27万吨，增幅19。5%。新能源方面，周度三元材料库存环比添加219吨至16071吨；周度电芯产量环比削减0。3%至22。54Wh，此中铁锂环比削减0。1%至15。45GWh，三元环比削减0。7%至7。09GWh。终端，据乘联会，据乘联会，7月1-6日，全国乘用车新能源市场零售13。5万辆，同比客岁7月同期增加21%，较上月同期下降11%，新能源市场零售渗入率56。7%，本年以来累计零售658。3万辆，同比增加37%；7月1-6日，全国乘用车厂商新能源批发12。5万辆，同比客岁7月同期增加31%，较上月同期增加0%，新能源厂商批发渗入率53。6%，本年以来累计批发559。4万辆，同比增加33%。4、概念：动静面，据Mysteel，印尼镍矿开采商协会 (APNI) 透露，核准的 2025 年工做打算和预算 (RKAB) 产量为 3。64 亿吨。镍矿方面，印尼内贸价钱延续下跌，周度升水呈现小幅下跌。不锈钢财产链来看，大厂新投标价钱下移至900元/镍点，不锈钢成本支持较前期小幅下移，供应端虽有减产，但全体库存仍维持高位。新能源财产链来看，7月硫酸镍需求环比小幅添加，三元前驱体和三元材料排产环比小幅添加。一级镍方面，7月产量环比小幅添加至3。22万吨，周度库存环比小幅添加。政策上的动静或无情绪扰动，短期仍偏震动运转，海外政策扰动。氧化铝期货震动偏强，截至11日从力收至3117元/吨，周度涨幅3。1%。沪铝震动偏强，周内从力收至20695元/吨，周度涨幅0。3%。铝合金震动偏强，周内从力收至19930元/吨，周度涨幅3。9%。1、供给：据SMM，周内氧化铝开工率下调1。53%至84。7%。外矿报价持稳，山东及广西部门企业进行检修后短期降负荷，山西及河南开工持稳。电解铝方面，供给维持高稳，除云南第二批置换项目投产以外，其他地域暂无变更打算。据SMM，估计7月国内冶金级氧化铝运转产能增至8827万吨，产量750万吨，环比增加3。3%，同比增加4。6%；7月国内电解铝运转产能持稳正在4383万吨，产量373万吨，环比增加3。4%，同比增加1。3%，合金端累库后上逛铸锭量添加，铝水比小幅回落至74%。2、需求：铝价高位和淡季转深的影响叠加，周内加工企业平均开工率下调0。1%至58。6%，此中再生铝合金开工率持稳正在53。6%。分版块看，铝型材开工率持稳正在49。5%，铝线%，铝箔开工率持稳正在69。6%。铝棒加工费涨跌纷歧，临沂持稳，包头上调50元/吨，其他地域下调10-50元/吨；铝杆加工费河南上调25元/吨，其他地域下调20-50元/吨。3、库存：买卖所库存方面，氧化铝周度持稳正在1。74万吨；沪铝周度累库8565吨至10。3万吨；LME周度累库4。7万吨至40。03万吨。社会库存方面，氧化铝周度去库1。7万吨至2。6万吨；铝锭周度去库8000吨至46。6万吨；铝棒周度累库0。65万吨至16万吨。4、概念：几内亚奉行铝土矿指数，激发成本扩张担心；国内反内卷热度不竭推高，叠加仓单偏少挤仓逻辑支持，短期近月延续偏强，关心区间上沿压力。美新关税即将落地，激发全球流动性收缩预期。铝锭铸锭量提拔，到货量无限导致累库暂不顺畅，叠加当前低水位库存和氧化铝带动，难有大幅向下空间，两万区间高抛低吸为从。铝合金淡季效应更为稠密，跟涨动向不脚，考虑反弹布空为从。持续关心政策动态和仓单环境。周内工业硅期货震动偏强，11日从力2509收于8420元/吨，周度涨幅5。38%；多晶硅震动走高，从力2508收于41330元/吨，周度涨幅16。4%。现货继续修复，此中欠亨氧553持稳正在8350元/吨，通氧553上调300元/吨至8650元/吨，421上调250元/吨至8750元/吨。1、供给：据百川，工业硅周度产量环比增加220吨至7。22万吨，周度开炉率添加0。5%至29。4%，周内开炉数量添加4台至232台。北方地域，新疆周内开工持稳、周内新关1台矿热炉；西南地域，四川新停1台矿热炉，云南新开4台硅炉，沉庆新开1台，其他地域周内无开工变更。3、库存：买卖所方面，工业硅周度全体去库7360吨至25。1万吨，多晶硅周度持稳正在8。34万吨。社库方面，工业硅周度累库4800吨至44。27万吨，此中厂库累库3800吨至26。97万吨；黄埔港持稳正在5。5万吨，天津港累库1000吨至6。9万吨，昆明港持稳正在4。9万吨。多晶硅周度累库0。4万吨至27。4万吨。4。概念：工业硅随价钱修复后厂库有所减压，市场当前不合较多，下逛传导无限，持续冲高难度高，可延续区间上沿布空为从。政策面指导下，光伏财产链挺价底气上升，终端需求暂未呈现起色，市场成交几近停畅，期货跟涨现货并更多买卖投契需求逻辑。短期市场动静纷杂，盘面波动率上行导致单边操做风险度提拔，可考虑关心做多PS/SI比值，平安性相对更高。1、供给：周度产量环比添加690吨至18813吨，此中锂辉石添加409吨至8994吨，盐湖提锂环比添加63吨至3265吨，收受接管提锂环比削减12吨至1479吨。2、需求：周度三元材料库存环比添加219吨至16071吨，周度磷酸铁锂库存环比添加449吨至94110吨。周度电芯产量环比削减0。3%至22。54Wh，此中铁锂环比削减0。1%至15。45GWh，三元环比削减0。7%至7。09GWh。终端，据乘联会，7月1-6日，全国乘用车新能源市场零售13。5万辆，同比客岁7月同期增加21%，较上月同期下降11%，新能源市场零售渗入率56。7%，本年以来累计零售658。3万辆，同比增加37%；7月1-6日，全国乘用车厂商新能源批发12。5万辆，同比客岁7月同期增加31%，较上月同期增加0%，新能源厂商批发渗入率53。6%，本年以来累计批发559。4万辆，同比增加33%。螺纹方面，本周全国螺纹产量环比回落4。42万吨至216。66万吨，同比削减10。56万吨；社库环比回落5。25万吨至359。49万吨，同比削减225。04万吨；厂库环比回升0。41万吨至180。88万吨，同比削减13。13万吨；螺纹表需回落3。37万吨至221。5万吨，同比削减13。78万吨。螺纹产量有所回落，库存继续小幅下降，表需小幅回落，数据表示中性偏强。近期钢坯出口接单有所削弱，地域钢坯库存累积较为较着，同时受需求削弱影响，山东等地的螺纹库存也呈现较较着累积，现货市场供需有所走弱。不外目前现货市场矛盾全体累积并不较着，市场对于“反内卷”政策推进仍存有较强预期，据领会山西地域钢厂已接到限产通知，要求各钢厂以2024年度粗钢产量基准程度（6028万吨）为参考，实施10%-30%的减产办法，全年粗钢减产600万吨。近期螺纹盘面宏不雅买卖的权沉较着大于财产供需权沉，跟着价钱持续上涨，现货跟涨呈现必然的乏力迹象，基差较着收窄。估计短期螺纹盘面或将转入震动拾掇走势，关心政策端的进一步动态。供应端来看，季末冲量竣事，全球铁矿石发运量有所下降，、巴西铁矿石发运量较着降低。发运量1802。6万吨，环比削减196。4万吨，此中发往中国的量1453。7万吨，环比削减323。1万吨。巴西发运量662。4万吨，环比削减220。9万吨。分矿山来看，力拓发运量环比削减118。4万吨至527。2万吨，BHP发运量环比添加33。9万吨至641。3万吨，FMG发运量环比削减46。1万吨至330。3万吨，VALE发运量环比削减143。7万吨至502。3万吨。45口岸到港量2483。9万吨，环比添加120。9万吨。内矿产能操纵率、铁精粉产量有所下降，内矿库存有所添加。需求端，新增2座高炉检修，暂无高炉复产，高炉检修次要集中正在、贵州两地，地域因为气候污染缘由进行停炉检修，高炉铁水产量持续下降，铁水产量环比下降1。04万吨至239。81万吨，高炉开工率环比下降0。31%。但目前钢厂利润环境尚可，出产动力仍存，铁矿需求仍有支持。疏港量环比添加0。2万吨、口岸日均成交量有所下降。库存端，47个口岸进口铁矿库存为14346。89万吨，环比下降139。01万吨，正在港船舶数103条，环比添加11条。247家钢厂进口矿总库存环比添加61万吨，进口矿库消比30。08。分析来看，季末冲量后，上周海外发运量继续下降、到港量有所添加。环保限产影响下，铁水产量继续下降，但目前钢厂利润环境尚可，出产动力仍存，铁矿需求仍有支持。口岸库存持续去库。近期正在宏不雅动静面提振下矿价持续上涨，目前根基面较前期变化不大，估计近期矿价延续高位震动走势，关心淡季影响下钢材需求环境。焦炭方面，焦炭现货偏强运转，天津、吕梁以及准一级冶金焦价钱不变，日照准一级冶金焦上涨70/吨，期货价钱有所上涨，焦炭2509合约上涨86。5元/吨。部门焦化企业第一轮提涨，自7月14日起捣固湿熄焦上调 70 元/吨、顶拆湿熄焦上调 90 元/吨、捣固干熄焦上调75 元/吨、顶拆千熄焦上调 95 元/吨。供应方面，原料焦煤现货有所反弹，焦化企业出产吃亏扩大，焦化以及钢厂焦化厂均降低开工负荷，焦煤供应全体有所削减，本周焦企日均产量削减0。27万吨，247家钢厂焦炭日均产量削减0。27万吨。需求方面，螺纹季候性弱势延续，螺纹表需回落3。37万吨至221。5万吨，同比削减13。78万吨；钢厂高炉产能操纵率有所回落，247家钢厂高炉产能操纵率下降0。39%，铁水产量削减1。04万吨/日至239。81万吨/日，对于焦炭需求小幅削减。库存方面，本周230家焦企库存去库2。02万吨，钢厂焦炭库存累库0。31万吨，焦炭口岸库存添加8。96万吨，焦炭总库存添加0。25万吨。终端钢材需求弱势延续，不外近期市场正在“反内卷”预期下风险偏好有所改善，同时山西省钢厂已接到粗钢限产口头通知，实现全省全年粗钢减产快要600万吨，对于钢材价钱有必然提振，同时近期焦煤价钱持续反弹，添加焦化企业入炉成本，因而有焦化企业对焦炭提出第一轮提涨，下逛部门企业有考虑小幅囤货，估计短期焦炭盘面呈现震动偏强运转态势。供给端，本周钢厂废钢日均到货量回升，本周255家钢厂废钢日均到货量46。41万吨，环比添加0。69万吨。破裂料加工企业开工率回升，产量、产能操纵率回升。需求端，废钢需求回落，255家钢厂废钢日耗环比削减0。17万吨至50。5万吨，此中89短流程钢厂日耗环比削减2。63万吨，132家长流程钢厂日耗环比削减1。13万吨；49家电炉厂产能操纵率回升1。1%、89家短流程钢厂产能操纵率环比回升0。7%。利润方面，短流程钢厂吃亏削减，江苏谷电吃亏70元/吨摆布，平电利润吃亏200元/吨摆布。库存端，长流程钢厂废钢库存环比削减5。7万吨至228万吨，短流程钢厂废钢库存环比削减1。1万吨至120万吨。分析来看，钢材需求季候性弱势延续，螺纹表需回落3。37万吨至221。5万吨，同比削减13。78万吨；钢厂高炉产能操纵率有所回落，247家钢厂铁水产量削减1。04万吨/日，高炉对于废钢需求转弱；受山西省粗钢减产600万吨提振，以及近期市场对于“反内卷”有相关政策预期，钢材价钱有所反弹，短流程钢厂出产吃亏削减，谷电出产吃亏70元/吨摆布，短流程开工负荷小幅回升，对于废钢需求添加，估计短期废钢价钱震动偏强运转。锰硅：动静频出，提振市场情感，但根基面缺乏共振驱动。前有“反内卷”、“清产能”等顶层，后有从产区减停产、提电价等相关“动静”，市场情感升温，黑色版块全体走势偏强，锰硅期价沉心也随之上移。根基面来看，7月钢招连续进行中，某大型钢厂7月锰硅投标量14600吨，较上月环比添加2900吨，首询价钱5600元/吨，较6月订价环比下调50元/吨，关心最终订价环境。供应端，跟着近期出产利润环比好转，锰硅周产量仍正在持续添加，内蒙、开机率环比上调，钢联数据显示本周锰硅产量为18。23万吨，持续8周环比添加。需求端，钢招连续进行，市场不雅望支流钢招订价环境。样本钢厂锰硅需求量当周值环比小幅下降1。47%，仍位于近年来同期新低程度，需求支持无限。库存端，63家样本企业锰硅库存维持高位，约22。08万吨，周环比下降0。15万吨。成本端，从即期成本来看，本周南北方存有差别，北方大区出产成本周环比下降，南方大区相对不变，锰矿价钱本周持稳，天津港澳矿约39。5元/吨度，加蓬矿约38。5元/吨度，南非半碳酸约34元/吨度。分析来看，近期锰硅处于强预期取弱现实相博弈阶段，动静面扰动市场情感，短期锰硅价钱仍有较强支持，但根基面共振驱动无限，短期以震动偏强看待，但上方空间或相对无限。关心宏不雅及钢招动静。硅铁：供需双低，根基面驱动无限，关心市场情感变化及政策落地环境。近期黑色板块全体走势偏强，市场对“反内卷”等相关动静有必然等候，部门行业部门地域已有相关落实。硅铁方面，近期市场还有“产区减停产”、“电价调整”等相关“动静”。电价方面，地域8月电价环比添加有必然预期，因为7月仍是电力现货买卖试行月，8月电价或有必然调整。供需层面来看，供应端，硅铁周产量环比小幅下降，截止7月11日当周，硅铁周产量为9。87万吨，环比下降1。5%，位于近年来同期低位。需求端，样本钢厂硅铁需求量当周值2。02万吨，周环比下降1。54%，供需均处于近年来同期低位。库存端，60家样本企业硅铁库存环比添加0。3万吨至7万吨，库存逐步累积。成本端，本周硅铁出产次要原材料价钱相对不变，、青海地域即期出产成本下调约100元/吨，内蒙地域持平。分析来看，供需双低，根基面驱动无限，短期市场情感影响仍存，硅铁期价仍有支持，以震动偏强看待，但根基面无共振驱动下，上方空间不宜看太高。1、周度油价低开高走，截至周五WTI 8月合约收盘至68。45美元/桶，周度涨幅3。38%。布伦特9月合约收盘至70。36美元/桶，周度涨幅3。09%。SC2508周五夜盘以525。1元/桶收盘。2、供应方面，市场担心供应风险，美国或出台新一轮俄罗斯能源出口的行动，俄罗斯副总理诺瓦克称，俄罗斯将正在8-9月弥补本年OPEC+配额的超产部门，这进一步强化了短期看涨预期。沙特阿拉伯6月份的原油日产量配额为936。7万桶，同期沙特阿美向巴林的管道出口每日22万桶，国内炼油厂原油加工量为每日300万桶，这可能使产量恢复得比预期的更快。数据显示，6月沙特阿美石油公司每日原油出口量达到633万桶，这是自2024年3月以来最高的月度出口量。3、IEA发布演讲称，全球石油市场大概比看起来愈加紧俏，为满脚出行和发电需求，炼油厂夏日加工量触及高峰提振了需求，但全体的供应增加仍快于需求的增加。4、库存方面，截止7月4日当周，包罗计谋储蓄正在内的美国原油库存总量8。29024亿桶，比前一周增加731万桶；美国贸易原油库存量4。26021亿桶，比前一周增加707万桶；美国汽油库存总量2。29468亿桶，比前一周下降266万桶；馏分油库存量为1。02797亿桶，比前一周下降83万桶。原油库存比客岁同期低4。29%；比过去五年同期低8%；汽油库存比客岁同期低0。09%；比过去五年同期低1%；馏分油库存比客岁同期低17。51%，比过去五年同期低23%。5、持仓来看，截止最新数据显示，WTI原油期货的总持仓量持续两周反弹，多头仓位及空头仓位则有所回落，因为空头仓位的降幅跨越了多头仓位的降幅，因而净多头仓位已持续五周添加。此中，总持仓量环比添加1。4%，多头仓位环比下降0。7%，空头仓位环比下降3。3%，净多头仓位环比添加0。7%。6、当前油市的次要矛盾正在于，供应远期有大幅添加的预期，但近端的全体增速无限，且需求维持强韧性，现货市场上的升水有所提拔。库存及仓片面，成品油库存全体仍正在去化，原油库存累库，SC仓单边际小幅下降。表里盘价差再度走扩。从后市来看，市场的需求旺季预期仍正在，油价全体或延续震动偏强运转。1、供应方面：虽然中东目前正值夏日需求旺季，但7月来自中东的高硫燃料油供应仍然充脚，新加坡和富查伊拉口岸陆上库存近几周持续累库，截至7月7日当周，新加坡陆上燃料油库存录得2470。8万桶，环比前一周添加132。8万桶（5。68%）。富查伊拉燃料油库存录得1025。5万桶，环比前一周添加130。8万桶（14。62%）。低硫方面，虽然近几周欧洲至新加坡的套利窗口持续封闭，必然程度上导致合规低硫燃料油供应的严重，但来自南美的低硫船货持续流入。此外，来自巴西的船货也正正在添加新加坡地域低硫燃料油的供应量；6月跟着国内炼厂开工率的提拔，低硫产量也有必然添加。2、需求方面：发电需求仍然处于不变的旺季之中，数据显示，埃及7月高硫燃料油进口量约为60万吨，同比上升7万吨。不外OPEC+颁布发表8月加快减产可能会正在必然程度上削减中东高硫发电的需求。估计自7月起地炼开工率将有所回升，叠加消费税抵扣政策利好的影响，对于原料需求有必然提振。据金联创开工率计较公式显示，截至7月9日，中国地炼常减压开工率为63。61%，较上周跌0。46个百分点。3、成本方面：本周EIA和API美国贸易原油库存超预期添加，但成品油持续去库，特别柴油库存立异低。当前美国原油库存同比低4。29%，比近五年同期低8%；汽油库存比近五年同期低1%；馏分油库存比比近五年同期低23%。上周末OPEC+颁布发表将正在8月超预期减产，将8月的原油减产量提高至54。8万桶/日，高于5月、6月和7月的41。1万桶/日，海外部门机构预期OPEC+或将正在9月的会议长进一步加快减产，以维持内部凝结力和美国页岩油供应，如若OPEC+将来几月的现实减产取颁布发表增幅婚配，估计下半年全球石油市场供应过剩的压力会进一步添加。关税方面，美国暗示将从8月1日起别离对来自日本、韩国等14个国度的进口产物征收25%至40%不等的关税，并决定将“对等关税”暂缓期截止日期耽误至8月1日。短期正在宏不雅情感提振之下，油价或临时维持企稳，但中期向下压力仍然较大。4、策略概念：本周，国际油价全体区间波动，新加坡燃料油价钱走势分化，此中高硫燃料油震动上涨为从，低硫燃料油则先跌后涨。从根基面看，低硫燃料油市场布局稍有走弱，高硫燃料油市场则维持正在当出息度。短期高、低硫市场的单边驱动不较着，全体跟从成本端原油区间震动为从，相对强弱方面，近期LU强于FU，LU-FU价差持续走扩至年内高位，但全体来看低硫中期供应压力仍存，需求表示欠佳，察看价差走强持续性，可考虑逢高介入空头。1、供应方面：6月沥青现实产量较之前小幅添加，7月全体供应估计稳中小增。据百川盈孚统计，2025年1-6月国内炼厂沥青总产量1319万吨，同比添加45万吨，同比涨幅4%；此中6月沥青产量232万吨，环比削减5万吨，同比添加30万吨。虽然周内厂库有所累库，但近期沥青贸易库存率仍维持近几年同期低位运转。百川盈孚统计，本周国内炼厂沥青总库存程度为27。91%，环比持平；本周社会库存率为35。81%，环比上涨0。33%；本周国内沥青厂安拆开工率为35。53%，环比上升2。72%。2、需求方面：北方下逛施工稍有改善，特别东北及华中地域项目施工加速，带动改性沥青耗损添加。隆众资讯统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共39。8万吨，环比添加2。6%；本周国内69家样本改性沥青企业产能操纵率为14。4%，环比添加0。4%，同比添加3。7%。3、成本方面：本周EIA和API美国贸易原油库存超预期添加，但成品油持续去库，特别柴油库存立异低。当前美国原油库存同比低4。29%，比近五年同期低8%；汽油库存比近五年同期低1%；馏分油库存比比近五年同期低23%。上周末OPEC+颁布发表将正在8月超预期减产，将8月的原油减产量提高至54。8万桶/日，高于5月、6月和7月的41。1万桶/日，海外部门机构预期OPEC+或将正在9月的会议长进一步加快减产，以维持内部凝结力和美国页岩油供应，如若OPEC+将来几月的现实减产取颁布发表增幅婚配，估计下半年全球石油市场供应过剩的压力会进一步添加。关税方面，美国暗示将从8月1日起别离对来自日本、韩国等14个国度的进口产物征收25%至40%不等的关税，并决定将“对等关税”暂缓期截止日期耽误至8月1日。短期正在宏不雅情感提振之下，油价或临时维持企稳，但中期向下压力仍然较大。4、策略概念：本周，国际油价全体区间波动，沥青期现价钱窄幅震动。目前燃料油及稀释沥青消费税抵扣政策调整的影响暂未，短期山东个体炼厂持续转产渣油以及华东从营炼厂低出产负荷将使得全体供应削减；虽然南北方地域阶段性降雨气候对终端开工程度有必然影响，下逛现实刚需仍有支持。短期沥青市场的单边驱动不较着，全体跟从成本端原油窄幅波动为从。1、供给端，印尼前5个月天然橡胶、夹杂胶合计出口73。5万吨，同比添加14%；合计出口到中国15。6万吨，同比增232%。马来西亚2025年5月天胶出口量同比降29。3%至35，939吨，环比增0。1%。此中31。7%出口至中国。2、需求端，本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72。55%，较上周走高2。51个百分点，较客岁同期走低6。36个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为64。54%，较上周走高0。81个百分点，较客岁同期走高5。59百分点。2025年前5个月美国进口轮胎共计12095万条，同比添加6。4%。此中，乘用车胎进口同比增3%至7138万条；卡客车胎进口同比增7%至2705万条。3、库存：7月6日当周，青岛地域天然橡胶一般商业库库存为41。28万吨，较上周添加0。12万吨，增幅0。29%。7月6日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为9。24万吨，较上期削减0。26万吨，降幅2。74%。合计库存50。52万吨，较上期削减0。14万吨。截至2025年7月6日，中国天然橡胶社会库存129。3万吨，环比下降0。02万吨，降幅0。02%。中国深色胶社会总库存为79。1万吨，环比添加0。25%。中国淡色胶社会总库存为50。2万吨，环比降0。45%。4、全体来看，橡胶原料价钱松动，下逛轮胎高库存开工负荷，终端需求进入淡季，橡胶社会库存小幅累库，橡胶根基面矛盾偏弱，估计胶价震动为从。1。 PX：本周PX价钱窄幅上涨后转跌。至周五绝对价钱环比下跌0。4%至837美元/吨CFR。周均价继续压缩，环比下跌1。2%至846美元/吨CFR。截至7月11日，中国PX开工负荷为81。3%，较上期抬升0。3%。亚洲PX开工负荷为73。6%，较上期下降0。5%。安拆变化：泰国石油53万吨PX安拆7月初泊车检修，估计8月中沉启；日本出光一条21万吨安拆7/11不测泊车，估计泊车20天摆布；越南NSRP工场6月下烯烃安拆毛病， PX负荷略有影响，7月上逐渐恢复。下逛TA安拆恢复优良，国内PX安拆推迟检修增加，以缓解PX供需严重款式，PX短期缺乏较着利多要素，终端需求进入淡季，估计PX短期震动为从。关心原油价钱波动。2。 PTA：本周PTA价钱震动下跌，现货周均价正在4761元/吨，环比下跌3。5%。本周逸盛海南和逸昌大化PTA安拆负荷恢复一般，截7月11日，PTA开工负荷为79。7%，周环比添加1。5个百分点。截至7。11，初步核算国内地域聚酯负荷正在88。8%附近。三房巷安拆打算投产，供应量同比增加，终端需求淡季空气，聚酯工场库存压力堆集，减产动静传出，终端加弹、织制开工加快下滑，利空PTA现货市场，TA现货基差回调，后续正在需求不竭走弱环境下，TA库存或逐步累库，全体价钱承压。3。 MEG：本周乙二醇价钱沉心震动上行，本周现货基差走弱较着，低位成交至09合约升水60元/吨附近。截至7月10日，中国地域乙二醇全体开工负荷正在67。57%（环比上期上升1。06%），此中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷正在73。13%（环比上期上升3。79%）。截至7。11，初步核算国内地域聚酯负荷正在88。8%附近。海外安拆，沙特短停安拆沉启，伊朗安拆回归积极，马油乙二醇安拆从头运转中，供应预期恢复。跟着下逛进入淡季，乙二醇累库预期较强，估计乙二醇价钱上方承压。1、供应：PE方面本周检修安拆复产不多，检修丧失量较上周添加1。8万吨，产能操纵率小幅下降，下周中韩石化、石化等安拆打算检修，估计产量较本周小幅下降。PP方面本华夏石化一线万吨/年安拆、大连石化、裕龙石化三线等安拆泊车，聚丙烯平均产能操纵率下降，下周海伟、福建结合等安拆打算沉启，估计产能操纵率小幅上升。2、需求：PE方面本周下逛成品平均开工率较前期-0。18%。此中农膜全体开工率较前期+0。54%；PE管材开工率较前期分歧；PE包拆膜开工率较前期-0。37%；PE中空开工率较前期-0。59%；PE注塑开工率较前期-0。47%；PE拉丝开工率较前期+0。44%。PP方面，行业全体步入保守消费淡季，市场需求呈现疲软态势。3、库存：PE方面，近期供应变更不大，而下逛需求淡季，总库存升高。PP方面，检修安拆较多，供应下降，但下逛采购志愿不强，商业商库存呈现上涨，总库存较上周小幅添加。4、原料：布伦特原油现货价钱环比上升2。68%至71。62美元/桶，石脑油价钱环比上升2。40%至588。19美元/吨，乙烷价钱环比上升1。58%至3377。50元/吨，动力煤价钱环比上升0。78%至623。80元/吨，甲醇价钱环比下降5。67%至2394。00元/吨。5、总结：供应方面，当前上逛仍处于检修季，丧失量正在高位窄幅变更，全体供应变更不大，需求方面跟着当前淡季布景下，下逛企业开工维持低位，后续将边际走强。分析来看，聚烯烃供应变更无限，需求已正在底部，继续走弱空间不大，近期阿里、美团、京东加大补助力度，势必添加外卖对聚烯烃的需求，而且农膜也将季候性走强，后续市场将逐渐买卖需求恢复，若成本端不出下大幅下跌，聚烯烃下方空间也较为无限。策略方面因为近期PDH安拆利润恢复较多，将添加炼厂开工志愿，做阔LP价差。1、供应：聚氯乙烯企业开工率环比下降0。61%至76。97%，此中电石法开工率环比下降1。97%至79。21%，乙烯法开工率环比上升3。62%至71。02%；安拆检修丧失量环比上升2。08%至13。54万吨；总产量环比下降0。58%至45。26万吨，此中电石法产量环比下降1。92%至33。82万吨，乙烯法产量环比上升3。62%至11。44万吨。2、需求：下逛企业开工率环比下降4。13%至41。11%，此中管材开工率环比下降4。63%至37。67%，型材开工率环比下降0。58%至34。55%；产销率环比上升5。48%至152。43%。3、库存：总库存环比上升1。97%至77。43万吨，企业库存环比下降1。21%至38。16万吨，社会库存环比上升5。25%至39。27万吨。4、原料：动力煤价钱环比上升0。78%至623。80元/吨，电石价钱环比下降5。86%至2250。00元/吨，石脑油价钱环比下降1。23%至7427。20元/吨，甲醇价钱环比下降5。67%至2394。00元/吨。5、总结：供应方面本周前期检修安拆继续泊车，产能操纵率下降，下周检修安拆连续恢复，因而估计全体供应量添加。需求方面，国内房地产施工进入淡季之后维持不变，管材和型材开工率下滑，市场刚需采购。分析来看，企业开工有所下降，虽然需求没有较着好转，但根基面并未继续恶化。近期市场预期偏强，基差和月差从头走阔，套利空间逐渐打开，根基面变更无限环境下，市场做空力量将会恢复，因而向上反弹空间不大，能够关心多烧碱空PVC的机遇。1、供应：国内方面，本周陕西渭化、东日、甘肃华亭，及一套、一套、新疆一套、山东两套安拆检修，因而产能操纵率下降，下周恢复涉及产能多于打算检修及减产涉及产能，因而或将导致产能操纵率回升。口岸方面，本周外轮到港31。03万吨；此中，外轮正在统计周期内26。42万吨；内贸船周期内弥补4。61万吨，此中江苏2。50万吨，广东2。11万吨。2、需求：本周青海盐湖烯烃安拆沉启，烯烃行业开工小幅提拔，后续跟着安拆负荷的添加，开工率将继续上升。保守下逛方面，冰醋酸产能操纵率估计将提拔，甲醛安拆低负荷运转，开工率将下降。3、库存：内处所面，本周因下逛需求持续疲软市场交投空气转弱，导致库存遍及小幅上涨。口岸方面，本殷勤港继续回升，沿海下逛安拆负荷不高，库存小幅添加。4、总结：供应端，近期国内安拆检修较多，供应环比下降，后续跟着安拆复产，供应将逐渐回升，海外方面伊朗安拆负荷逐渐添加，供应沉回高位，估计到港量将维持高位。分析来看，伊朗安拆负荷恢复至高点，到港量也添加至较高程度，后续增量无限，下逛利润回暖，估计后续开工维持不变，9-1价差和基差恢复至一般区间，价钱沉回震动走势。策略上关心多MA2601空MA2605。1、期货价钱：本周纯碱期货价钱走出底部，从力09合约周四向上冲破近一个半月震动区间，周五收盘价1217元/吨，周度涨幅2。79%。2、现货价钱：本周纯碱厂家报价仍有下降，周五局部地域反弹。商业商环节报价跟从盘面持续回暖，周五沙河及周边地域沉碱商业自提价钱1221元/吨，较上周五的1184元/吨上涨37元/吨。3、供应：本周纯碱安拆窄幅调整，周产量70。90万吨，行业产能操纵率81。32%，均较上周持平。下周部门检修企业存正在复产预期，纯碱供应或有回升。4、需求：沉碱需求持续下降，光伏行业做为反内卷领头行业，减产持续推进中。截至周五，光伏玻璃行业日熔量9。14万吨，周环比下降600吨/天。浮法玻璃产能临时不变，但后续能否有政策性减产仍需持续。轻碱下逛需求刚需跟进为从，行业盈利大都欠安，同样轻碱需求。数据显示，本周纯碱表不雅消费量65。50万吨，周环比下降1。7%。纯碱产需仍过剩。5、库存：供强需弱下企业持续累库，本周纯碱企业库存较上周提拔2。98%，绝对程度增至186。34万吨。纯碱企业库存已持续数周累积，碱厂挺价心态。6、宏不雅及政策：市场对后期主要会议地产相关政策存正在预期，叠加反内卷等带动商品市场工业品集体走强，纯碱期货市场情感遭到积极提振。7、概念小结：本周纯碱期货价钱向上冲破次要得益于宏不雅情感回暖、商品全体走强，根基面宽松逻辑对盘面价钱影响甚微。国内主要会议之前，市场对宏不雅及政策仍存预期，外部或将继续给纯碱期价供给支持。但受制于纯碱宽松款式仍将深化，隆重看待此轮上涨，切忌过度乐不雅。关心后续政策动态、商品市场全体情感及纯碱下逛产能变化环境。1、期货价钱：本周尿素期货价钱单边上涨，从力09合约周五收盘价1773元/吨，周度涨幅1。08%。2、现货价钱：本周尿素现货价钱同步上调，截至周五，山东、河南地域市场价钱别离为1860元/吨、1850元/吨，二者别离较上周五上涨50元/吨、40元/吨。3、供应：近期尿素供应程度高位窄幅波动，日产量位于19。5~20万吨波动。隆众数据显示，截至周五尿素日产19。66万吨，较上周五的19。59万吨提拔0。07万吨。4、需求：6月末至7月初部门地域降雨，带动农业下逛适量跟进。工业下逛复合肥企业处于预收秋季肥款子过程中，近期也适量采购。隆众数据显示，本周复合肥行业开工率29。83%，周环比提拔0。58个百分点。不外，当前需求支持力度全体无限，尿素表消本周回落0。24%至138。46万吨。5、库存：本周尿素企业库存继续去化，但幅度较上周有所收窄。隆众数据显示，本周尿素企业库存96。77万吨，周环比下降4。99%。口岸库存48。9万吨，周环比提拔11。14%。企业库存继续向中下逛转移，缓解厂家高库存压力。6、印标：本周最新一轮印标成果出炉，价钱较高，东海岸最低价CFR495美元/吨。目前印度仍正在还盘过程中，初步确认货源数量距采购方针仍有差距，印标最终成果仍需继续跟进。7、出口：本周相关部门出台出口指点价，小颗粒指点价440美元/吨，大颗粒445美元/吨，车用445美元/吨。目前关于新增出口配额仍未有成果，但市场对此传言及动静不竭，扰动尿素市场情感。8、概念小结：短期尿素市场供需仍将博弈，但根基面临市场影响力度照旧无限。市场焦点关心点仍正在于印标、出口政策等方面。正在出口政策发布以前，估计尿素期货价钱走势仍有频频，关心印标最终成果、出口政策动态。1、期货价钱：本周玻璃期货价钱强势反弹，从力09合约后半周涨幅扩大，周五收盘价1086元/吨，周度涨幅5。33%。2、现货价钱：本周玻璃现货价钱存正在止跌企稳迹象，截至周五国内浮法玻璃市场均价维持正在1174元/吨，较上周五持平。临近周末有玻璃厂起头试探性跌价，后续关心现实成交环境。3、供应：本周玻璃供应小幅提拔，截至周业正在产日熔量15。84万吨，较上周五提拔650吨。反内卷尚未影响到玻璃行业产能，但后续能否有进一步政策限产环境仍需亲近。4、需求：近期玻璃需求端情感好转，支流地域现货产销率多日维持100%附近或以上。数据显示，本周玻璃表不雅消费量120。62万吨，周环比提拔7。89%。当前财产情感照旧隆重，对后市看涨比例较少，因而现货高成交持续环境也有待进一步。5、库存：正在高成交短期得以持续的环境下玻璃库存降幅扩大，本周企业库存下降2。87%至6710。2万沉箱，利于现货价钱止跌企稳以至反弹。不外从趋向上看玻璃库存仍处于高位区间波动形态，去库趋向可否延续也有待后市验证。6、宏不雅政策：本周市场多猜测后续主要会议能否出台相关城市更新或地产棚改等相关政策，具体环境需要关心后续发布，但强预期曾经给玻璃市场带来无力支持。国内主要会议之前，市场对宏不雅及政策仍存预期，外部或将继续给玻璃期价供给驱动。7、概念小结：正在宏不雅情感回暖及商品市场全体走强带动下，玻璃期价走出阶段性底部，后期市场也将继续正在强政策预期和供需弱现实之间博弈。短期宏不雅及政策预期仍将给市场带来情感提振，玻璃期价偏强形态或将得以延续。但外行业大规模减产、终端地产全面好转之前，玻璃供需矛盾估计难有本色性扭转，关心商品市场全体情感、宏不雅情感及产能政策动态。本周，棕榈油独自走强，价钱涨至近三个月的高点，可是豆系和菜系偏弱，CBOT豆类及WTI油菜籽价钱跌至近一个月低点，国内现货市场表示低迷，基差疲软。美豆供应压力加大，出口需求未见好转。遭到美豆产区气候优良影响，美豆发展较为成功，美豆优秀率连结正在66%，美豆单产最终接近趋向单产的概率正在加大。比拟之下，美豆新做出口低迷场合排场改善不大。本周特朗普先后暗示将从8月1日起头，对二十多个国度上调出口关税。市场预期，后期疑惑除对更多国度上调关税。关税上调晦气于美豆出口。美国农业部7月供需演讲将美豆新做出口预估从18。15亿蒲下调至17。45亿蒲，同时将压榨需求从24。9亿蒲上调至25。4亿蒲，因美生物柴油掺混预期上调以及45Z通过。美豆油政策牛市曾经确定。叠加巴西豆油政策牛，全球油脂供应趋紧，全球油脂偏强看待。棕榈油取国际联系关系性度最大，价钱收益最大，偏强思看待。国内豆粕和豆油现货困于供应压力，对终端企业来说是个容易采购的市场，现货货源充脚，价钱偏弱震动，滚动采购可铺平成本。若是共同卖看跌期权，能够实现以更低价钱采购的方针。对商业商来说，超卖是目前的次要选择。不外，对于远期采购，有多个要素待开阔爽朗，做好最低的平安库存同时大单采购伺机而动大概是最优选择。豆油和豆粕后期的冲破要素可能来自于中美和谈，价钱最悲不雅环境呈现于美关税下调同时中美没无形成大豆大单采购，价钱最乐不雅环境呈现正在美关税不动或者上调同时中美有大豆大单采购。若是到了8月，中美仍是没有进展，那么巴西豆仍是首选，盘面修复榨利以推进油厂采购大豆的概率加大。1、本周，鸡蛋期货价钱震动区间下移。从力2508合约周一，正在基差修复的感化下，大幅下跌，随后震动调整。截至7月11日，从力2508合约周度累计收跌3。91%，报收3442元/500千克。高温高湿气候利于做物发展，正在减产的预期感化下，本周，玉米9月合约延续下行，再次从成本端对蛋价构成拖累。别的，2508合约贴水较大，跟着交割月逐步临近，基差存正在修复需求，关心后市基差修复对期货盘面能否呈现进一步影响。2、短期来看，鸡蛋供应仍然充脚，高温气候下，养殖单元积极出货，市场需求暂无好转，下逛入市采购心态隆重，本周，鸡蛋现货价钱延续下跌，周内再创年内新低。跟着蛋价跌至低位，再次对终端需求构成提振，临近周末，鸡蛋现货价钱低位有所反弹。截至7月11日，卓创统计中国褐壳蛋日度均价2。53元/斤，较上周跌0。05元/斤，较周内低点涨0。08元/斤。3、跟着蛋价再度下跌并跌至年内新低，养殖吃亏进一步扩大。正在此影响下，养殖端补栏志愿维持弱势。另一方面，从目前鸡龄布局来看，待淘老鸡占比力小，因而，本周，老鸡出栏量延续下降，对应短期供给压力延续。按照已发布的补栏数据来看，10月前，蛋鸡存栏大要率延续高位，供给端或将继续对蛋价施压。从需求方面来看，目前正值需求淡季，但后期出梅后，需求逐步恢复，并进入全年需求旺季，需求对蛋价构成利多。但正在供给压力无效处理前，对蛋价维持偏弱预期，旺季高点大要率低于客岁同期。目前，饲料原料价钱存正在必然下行预期，将来关心成本端对蛋价的扰动。外盘：本周，美麦、玉米正在丰登预期压力下，价钱区间继续下移。美麦跌至一周低位，北半球正在进行收成带来充脚的供应拖累市场。美国冬小麦优秀率是48%，客岁51%。春小麦优秀率是50%，客岁75%。冬小麦收割率是53%，五年均值是54%。俄罗斯的出口税率下降，这也会提振小麦的出口表示。小麦期价下跌，冬小麦的收割进度好于预期。玉米跟从小麦下跌，气候优良。玉米处于授粉发育期，气候环境看起来没有。玉米优秀率是74%，客岁68%。巴西二季玉米收割28%，掉队于客岁的63%。丰登预期加沉，需要关心巴西玉米出口物流的问题，美国将送来合作压力。巴西玉米产量预期1。283亿吨，较上年添加11%。现货：本周玉米价钱全体偏弱运转，截至7月10日，全国玉米周度均价2434元/吨，较上周价钱下跌3元/吨。本周进口玉米拍卖继续进行，市场情感有所降温，期货市场表示偏弱，东北产区玉米商业商出货积极性有所添加，深加工价钱压价收购。华北当地商业商出货积极，呈现阶段性供应宽松的场合排场，深加工企业价钱偏弱运转。销区市场玉米价钱呈现小幅下跌态势，产区商业商出货心态积极，但销区饲料厂不雅望心态较浓，刚需补库玉米为从，口岸商业商报价小幅下跌。9月合约玉米增仓下行。周中，玉米9月合约下跌至2310元以下的低位，其后价钱企稳反弹但幅度无限。目前，玉米加权合约正在持续两个月减仓调整之后，持仓恢复添加，从力合约破位下行，吸引投契资金关心。手艺上，玉米9月合约短线元整数关口支持的无效性，9-1价差快速收缩，若支持无效期价向2200区间挨近。1、原糖：本周原糖期价宽幅震动。动静方面，征询机构CovrigAnalytics近日发布演讲暗示，跟着亚洲和北 美需求放缓，泰国、巴西和印度食糖产量提拔，估计2025/26榨季全球食糖市场供应过剩量从4月份预估的410 万吨添加至420万吨。该机构还估计2025/26榨季全球食糖总产量将增加3。7%至1。948亿吨，而需求估计仅增加 0。8%至1。906亿吨。2、 国内现货：广西制糖集团报价6030~6100元/吨；云南制糖集团报价5800~5840元/吨；加工糖厂支流报价 区间6180~6750元/吨。配额内进口估算价4450~4480元/吨；配额外进口估算价5660~5700元/吨。3、 小结：原糖方面，根基面动静平平，近有巴西产量同比偏低、库存偏低做支持，远有北半球仍大幅减产 施压，暂以震动行情看待，但远期减产问题发酵已久，暂难以对价钱构成进一步的压力，短期关心巴西出产 进度，关心能否会给出减产不及预期带来的反弹机遇。中期关心北半球减产，出格是印度将来的变数。4、国内方面，目前现货报价平稳，广西发卖进度较快，将来压力不大，云南也正在积极顺价走货。将来进口 糖的影响加强，可对加工糖报价给取更多关心。当前“反内卷”下市场对将来政策有较大等候，黑色、 建材范畴均有较大幅度反弹，大商品情感有所回暖，下周仍可关心宏不雅范畴的带动环境。临时以反弹思 看待，但逃涨买卖仍需隆重，可关心虚值看跌期权卖出的买卖机遇，或9-1反套。1、供应端：美国及中国实播面积均超此前预期，新年度丰登预期较强，2025/26年度中国、美国以及全球棉花产量环比调增。3、进出口：美国再度推迟关税协按时间，连续取部门国度告竣关税协定，目前看，美国对外普征10-20%的关税几乎不成避免。4、库存端： 棉花贸易库存持续下降，创下近年来同期新低，纺企产成品库存持续累积，织厂原材料库存处于偏低程度。5、国际市场方面：宏不雅层面暂无标的目的性扰动，新年度供需款式仍较为宽松，棉价上方空间无限。目前来看，美联储7月仍大要率按兵不动，关心会议前相关数据发布以及8月1日前美国关税构和。根基面来看，USDA7月报发布，演讲环比调增全球棉花产量预期值31。1万吨，次要增幅来自于中国及美国，数据环比调增根基合适市场预期，6月末中美棉花现实播种面积演讲均环比调增本年度棉花种植面积，但我们认为，675万吨的中国棉花产量估计值仍被低估，后续仍有上调空间。需求端，USDA7月报仅对2025/26年度巴基斯坦棉花产量环比小幅调增，其余次要棉花消费国消费量预期值维持不变。绝对值来看，2025/26年度全球棉花产量预期值曾经反超消费量预期值，后续产量仍有调增预期，全体供需款式仍相对宽松。进出口方面，2025/26年度中国棉花进口量预期值环比调减15。2万吨至126。3万吨，巴基斯坦棉花进口量预期值环比调增，全球全体波动不大。出口方面，暂无较着调整。宏不雅层面事务较多，短暂扰动市场情感，丰登预期下，棉价难有大幅反弹。从库销比角度来看，分析考虑市场预期进行简单批改后，2025/26年度全球棉花库销比或同比略有添加，美国棉花库库销比或同比小幅下降，但仍处于近年来绝对高位程度。分析来看，供需宽松款式ICE美棉上方空间，但短期也并无较多新增利空驱动，市场对供需款式有必然预期，短期仍以低位震动看待。6、国内市场方面：气候扰动，库存低位，情感升温，棉价沉心小幅上移，但上方空间估计无限。本周郑棉期价沉心环比上移，冲破13900元/吨。我们认为近期郑棉行情走势次要受以下几方面驱动：一是6月中下旬以来，新疆地域蒙受恶劣气候影响，地方景象形象台给出近期新疆地域气候品级为较不适宜，气候扰动虽迟但到。另一方面，当前国内棉花进口数量偏低，且新棉尚未上市，导致当前棉花贸易库存创下近年来同期新低，截止6月末为282。98万吨，同比下降44。37万吨。气候扰动叠加低库存担心，棉花期货持仓逐步添加，期价沉心震动上移。瞻望将来，我们认为当前支持棉价上行的要素可持续性不强，本年度棉花种植面积同比添加，国度棉花市场监测系通盘计2025新疆地域棉花种植面积增幅超8%，全体气候仍相对适宜，短期扰动影响无限，最终丰登概率较大。另一方面，即便当前棉花贸易库存数量偏低，但短期也无库存欠缺担心，国储库存丰裕，且有增发配额的预期。需求端，7、8月均为保守淡季周期，且当前市场对“金九银十”保守需求旺季预期也相对偏弱，棉花刚需仍正在，但大幅好转难度较大。分析来看，正在气候、库存等多方面驱动下，短期郑棉期价或仍有必然上行空间，但新年度较为宽松的供需款式限制上行幅度，09合约走势或好于01。
A股市场涨幅较着，Wind全A上涨1。71%，日均成交额1。5万亿元，市场情感较高。中证1000上涨2。36% ，中证500上涨1。96% ，沪深300指数上涨0。82% ，上证50上涨0。6%。同时，股债比价由此前两周的“股涨债不跌”改变为“股债跷跷板”，债券起头计价修复逻辑。当前大盘指数估值接近1倍尺度差，且沪深300现含波动率由14升至17。8%，中证1000收于21。57%，市场起头计价将来的政策预期。此外，融资余额正在过去5个买卖日添加140亿元，7月以来添加222亿元，资金情感同步修复。当前点位需亲近关心政策落地能否可以或许达到预期规模，指数波动可能加大。7月1日，地方财经委召开第六次会议，强调：“纵深推进全国同一大市场扶植，根基要求是“五同一、一”，即同一市场根本轨制、同一市场根本设备、同一行为标准、同一市场监管法律、同一要素资本市场，持续扩大对内对外”。同时，市场预期普惠性财务政策可能会正在近期跟上，市场情感较为高涨。若是短期内央行恢复采办国债，且以地方财务为从导的普惠性促销费政策落地，则这一政策组合可能取2015年“供给侧”+“棚改货泉化”的组合思类似，但加杠杆的从题由处所改变为地方，且规模可能相对胁制。持久来看，这一政策组合有帮于需求端潜力，提拔居平易近消费程度，改善通缩持续走弱的，从而持续鞭策经济苏醒的历程。全市场剔除金融后，A股一季度停业收入同比增速-0。33%，持续两个季度回升，表现上市公司资产端收益程度正在建底企稳，但目前仍低于欠债端资金成本。净利润同比3。4%，绝对数值亮眼，一悔改去多个季度的负增加态势，但净利润程度持续性还需察看。ROE为6。34%，自2021年以来持续下行，目前仍处磨底阶段。全体来看，目前指数根基面仍取决于国内经济苏醒历程，6月PPI同比继续下滑，化债布景下信用收缩、需求不脚仍是当上次要矛盾，正在上述政策猜想落地之前指数很难冲破中枢大幅上涨。1、债市表示：本周股债跷跷板效应较着，全体呈现股强债弱走势。但债市全体未有较着变化。虽然逆回购继续净回笼，但跨半年后资金面如期转松。经济数据方面，6月物价数据全体变更不大，债市反映平平。截止07月11日收盘，2年期、5年期、10年期、30年期国债收益率别离收于1。40%、1。53%、1。67%、1。87%，较07月04日别离变更4。61BP、3。63BP、2。20BP、2。25BP。截止07月11日收盘，TS、TF、T、TL从力合约别离收于102。416元、105。995元、108。83元、120。61元，较07月04日变更别离为-0。09%、-0。24%、-0。25%、-0。49%。2、政策动态：本周（7月7日-7月11日），中国央行开展4257亿元7天期逆回购，因同期共有6522亿元7天期逆回购到期，本周实现净回笼2265亿元。下周（7月14日-7月18日）央行公开市场将有4257亿元7天期逆回购和1000亿元1年期MLF到期。具体来看，7月14日（周一）、15日（周二）、16日（周三）、17日（周四）和18日（周五）别离有1065亿元、690亿元、755亿元、900亿元和847亿元的7天期逆回购到期。截止07月11日收盘，R001、R007、DR001、DR007别离收于1。40%、1。51%、1。34%、1。47%，较07月04日别离变更4。32BP、2。05BP、2。87BP、4。96BP。3、债券供给：本周，债刊行5250亿元，到期量2241亿元，净刊行3009亿元，此中国债净刊行1931亿元，处所债净刊行1078亿元。下周刊行打算显示，国债净刊行280亿元，处所债净刊行2078亿元，二者合计净刊行2358亿元。本周，新增专项债刊行640亿元，截止本周，专项债累计净刊行22275亿元，刊行进度50。63%。4、策略概念：正在跨季布景下，7月以来资金利率大幅下行，DR001更是跌至1。3%的程度，资金面宽松对债市构成利好，但经济连结韧性短期内降息预期较低，债市正在利多演绎较为充实的环境下进一步走强动力不脚。短期仍以震动走势对待。跟着“反内卷”政策的提出和房地产“城市更新”预期加码，市场对于政策预期升温，风险偏好有所提拔。我们认为“反内卷”短期内对产能的影响无限，考虑四处所的财务压力，我们预测去产能政策做为中持久方针推进比力现实，其具体办法和方针可能会鄙人一个五年规划——即“十五五”规划中获得表现和推进。估计“十五五”规划将正在来岁三月份发布，届时将为相关行业政策供给指点和标的目的。国6月CPI同比0。1%，预期0。0%，前值-0。1%，为持续下降4个月后转涨。CPI由降转涨次要受工业消费品价钱有所回升影响。对CPI同比的下拉影响比上月削减约0。18个百分点。此中，油价变更影响能源价钱降幅比上月收窄1。0个百分点，对CPI同比的下拉影响比上月削减约0。08个百分点。食物价钱降幅略有收窄。食物价钱同比下降0。3%，降幅比上月收窄0。1个百分点。此中猪肉价钱下降8。5%，为持续上涨后初次转降。6月PPI同比-3。6%，预期-3。2%，前值-3。3%。PPI环比下降0。4%，降幅取上月不异。影响PPI环比下降的次要缘由：一是国内部门原材料制制业价钱季候性下行，二是绿电添加带动能源价钱下降，三是一些出口占比力高的行业价钱承压。受环比下降及对比基数变更影响，PPI同比降幅比上月扩大0。3个百分点。物价不变是央行的货泉政策方针，央行一季度货泉政策演讲专栏提到，货泉对物价阐扬感化取决于供需对比环境。若是需求相对于产出上升，货泉扩张对物价会上拉影响。添加货泉供给，正在侧沉添加投资、保障供给的成长模式下，反而会带来产能和供给持续扩张，加大供过于求的失衡程度，现实上物价也难以回升。考虑到“反内卷”政策预期的升温，下半年通缩将处于“弱现实和强预期”。上一轮供给侧靠房地产和棚改货泉化支持处所财务，考虑到当前宏不雅形势，我们预测去产能政策做为中持久方针推进比力现实，其具体办法和方针可能会鄙人一个五年规划——即“十五五”规划中获得表现和推进。估计“十五五”规划将正在来岁三月份全国提请审议后发布，届时将为相关行业政策供给指点和标的目的。本周关心：中国6月进出口（周一）、经济数据（周二）、金融信贷数据（不按期）、美国6月CPI（周二）2、数据方面，美联储发布的最新6月会议纪要显示，官员们对利率前景的不合日益，次要源于他们对关税可能若何影响通缩的预期分歧，认为正在商业政策及其他政策和地缘风险不竭演变布景下，经济前景的不确定性仍然较高，但相较上次会议全体不确定性已有所削弱。美联储理事沃勒认为当前的联邦基金利率过于具有性，并暗示可能正在本月底的美联储会议上就会支撑降息，但认为美联储应继续缩表，但缩表规模比预期低。特朗普则继续催促美联储降息，但从市场预测概率来看美联储7月降息概率仍较低。市场对美联储年内初次降息仍然正在9月，6月和7月是主要的通缩和经济关心窗口。关税方面，特朗普签订行政令，将对等关税暂缓期推迟到8月1日，不再延期，并连续向各大经济体发关税函。别的，特朗普正在内阁会议上对铜、药品和半导体征收高额关税，并考虑对进口到美国的铜征收50%的附加税，这也导致美铜和伦铜市场异动。3、周内特朗普片面向各个国度发出关税函，市场担心商业冲突加剧，避险情感鞭策下黄金价钱表示偏强，但价钱仍正在震动区间内运转。别的，市场热议不变币，正在被片面认为不变币会添加市场流动性下，各大金融市场表示持续偏强，这也惹起了加密货泉和其他铂族金属的异动，白银价钱则继续创出年内新高。我们认为，对于黄金走势仍需要隆重，短线价钱走势并不开阔爽朗，疑惑除再度下跌的可能性。对于白银而言，仍收益于黄金畅涨走势以及金银比回归预期，低吸持有仍是比力好的策略。1、宏不雅。海外方面，美联储发布的最新6月会议纪要显示，官员们对利率前景的不合日益，次要源于他们对关税可能若何影响通缩的预期分歧，认为正在商业政策及其他政策和地缘风险不竭演变布景下，经济前景的不确定性仍然较高，但相较上次会议全体不确定性已有所削弱。市场对美联储年内初次降息仍然正在9月，6月和7月是主要的通缩和经济关心窗口。关税方面，特朗普签订行政令，将对等关税暂缓期推迟到8月1日，不再延期，并连续向各大经济体发关税函。别的，特朗普正在内阁会议上对铜、药品和半导体征收高额关税，并考虑对进口到美国的铜征收50%的附加税，这也导致美铜和伦铜市场异动。3、概念。特朗普将正在8月1日起对铜加征50%关税惹起市场热议，笔者认为从美铜伦铜价差来看市场已计价25%，该程度合适市场预期，但低于特朗普预期，市场仅存的套利窗口期内铜海外商业必然活跃，但8月1日更像是“利多”落地，这也就意味着美铜吸铜接近尾声，后续可能添加LME增库压力以及美铜套保压力。短线%的铜关税事务落地前后也会惹起铜价强波动，留意盘中异动风险。1、供给：镍矿方面，据印尼统计局数据，2025年5月镍矿进口量175。65万吨，环比添加178。47%，同比添加216。68%；此中进口自菲律宾170。3万吨，占比96。95%。周度印尼红土镍矿1。2%维持25美元/湿吨，1。6%下跌0。2美元/吨至52。2美元/湿吨；印尼镍矿升贴水维持25美元/湿吨，菲律宾镍矿1。5%和1。8%镍矿维持7。5和8美元/湿吨，0。9%镍矿下跌0。05至14。25美元/湿吨。精辟镍方面，2025年5月印尼精辟镍出口量0。59万吨，环比添加41。55%，同比添加85。33%；此中出口到中国0。27万吨，占比45。26%。镍铁方面，投标价钱下跌至900元/镍点。硫酸镍方面，2025年5月印尼硫酸镍出口量1。93万实物吨，环比添加32。49%，同比添加7。17%；此中出口到中国1。93万实物吨，占比99。84%。2、需求：不锈钢方面，全国支流市场不锈钢89仓库口径社会总库存周环比添加1万吨至116。8万吨，此中300系环比添加2。1万吨至69。5万吨；2025年5月，印尼 不锈钢出口量约47。76万吨，环比添加10。3万吨，增幅27。5%，同比添加7。45万吨，增幅18。5%；进口量约3。22万吨，环比添加0。6万吨，增幅22。9%，同比添加0。18万吨，增幅5。9%；净出口量约44。54万吨，环比添加9。7万吨，增幅27。8%，同比添加7。27万吨，增幅19。5%。新能源方面，周度三元材料库存环比添加219吨至16071吨；周度电芯产量环比削减0。3%至22。54Wh，此中铁锂环比削减0。1%至15。45GWh，三元环比削减0。7%至7。09GWh。终端，据乘联会，据乘联会，7月1-6日，全国乘用车新能源市场零售13。5万辆，同比客岁7月同期增加21%，较上月同期下降11%，新能源市场零售渗入率56。7%，本年以来累计零售658。3万辆，同比增加37%；7月1-6日，全国乘用车厂商新能源批发12。5万辆，同比客岁7月同期增加31%，较上月同期增加0%，新能源厂商批发渗入率53。6%，本年以来累计批发559。4万辆，同比增加33%。4、概念：动静面，据Mysteel，印尼镍矿开采商协会 (APNI) 透露，核准的 2025 年工做打算和预算 (RKAB) 产量为 3。64 亿吨。镍矿方面，印尼内贸价钱延续下跌，周度升水呈现小幅下跌。不锈钢财产链来看，大厂新投标价钱下移至900元/镍点，不锈钢成本支持较前期小幅下移，供应端虽有减产，但全体库存仍维持高位。新能源财产链来看，7月硫酸镍需求环比小幅添加，三元前驱体和三元材料排产环比小幅添加。一级镍方面，7月产量环比小幅添加至3。22万吨，周度库存环比小幅添加。政策上的动静或无情绪扰动，短期仍偏震动运转，海外政策扰动。氧化铝期货震动偏强，截至11日从力收至3117元/吨，周度涨幅3。1%。沪铝震动偏强，周内从力收至20695元/吨，周度涨幅0。3%。铝合金震动偏强，周内从力收至19930元/吨，周度涨幅3。9%。1、供给：据SMM，周内氧化铝开工率下调1。53%至84。7%。外矿报价持稳，山东及广西部门企业进行检修后短期降负荷，山西及河南开工持稳。电解铝方面，供给维持高稳，除云南第二批置换项目投产以外，其他地域暂无变更打算。据SMM，估计7月国内冶金级氧化铝运转产能增至8827万吨，产量750万吨，环比增加3。3%，同比增加4。6%；7月国内电解铝运转产能持稳正在4383万吨，产量373万吨，环比增加3。4%，同比增加1。3%，合金端累库后上逛铸锭量添加，铝水比小幅回落至74%。2、需求：铝价高位和淡季转深的影响叠加，周内加工企业平均开工率下调0。1%至58。6%，此中再生铝合金开工率持稳正在53。6%。分版块看，铝型材开工率持稳正在49。5%，铝线%，铝箔开工率持稳正在69。6%。铝棒加工费涨跌纷歧，临沂持稳，包头上调50元/吨，其他地域下调10-50元/吨；铝杆加工费河南上调25元/吨，其他地域下调20-50元/吨。3、库存：买卖所库存方面，氧化铝周度持稳正在1。74万吨；沪铝周度累库8565吨至10。3万吨；LME周度累库4。7万吨至40。03万吨。社会库存方面，氧化铝周度去库1。7万吨至2。6万吨；铝锭周度去库8000吨至46。6万吨；铝棒周度累库0。65万吨至16万吨。4、概念：几内亚奉行铝土矿指数，激发成本扩张担心；国内反内卷热度不竭推高，叠加仓单偏少挤仓逻辑支持，短期近月延续偏强，关心区间上沿压力。美新关税即将落地，激发全球流动性收缩预期。铝锭铸锭量提拔，到货量无限导致累库暂不顺畅，叠加当前低水位库存和氧化铝带动，难有大幅向下空间，两万区间高抛低吸为从。铝合金淡季效应更为稠密，跟涨动向不脚，考虑反弹布空为从。持续关心政策动态和仓单环境。周内工业硅期货震动偏强，11日从力2509收于8420元/吨，周度涨幅5。38%；多晶硅震动走高，从力2508收于41330元/吨，周度涨幅16。4%。现货继续修复，此中欠亨氧553持稳正在8350元/吨，通氧553上调300元/吨至8650元/吨，421上调250元/吨至8750元/吨。1、供给：据百川，工业硅周度产量环比增加220吨至7。22万吨，周度开炉率添加0。5%至29。4%，周内开炉数量添加4台至232台。北方地域，新疆周内开工持稳、周内新关1台矿热炉；西南地域，四川新停1台矿热炉，云南新开4台硅炉，沉庆新开1台，其他地域周内无开工变更。3、库存：买卖所方面，工业硅周度全体去库7360吨至25。1万吨，多晶硅周度持稳正在8。34万吨。社库方面，工业硅周度累库4800吨至44。27万吨，此中厂库累库3800吨至26。97万吨；黄埔港持稳正在5。5万吨，天津港累库1000吨至6。9万吨，昆明港持稳正在4。9万吨。多晶硅周度累库0。4万吨至27。4万吨。4。概念：工业硅随价钱修复后厂库有所减压，市场当前不合较多，下逛传导无限，持续冲高难度高，可延续区间上沿布空为从。政策面指导下，光伏财产链挺价底气上升，终端需求暂未呈现起色，市场成交几近停畅，期货跟涨现货并更多买卖投契需求逻辑。短期市场动静纷杂，盘面波动率上行导致单边操做风险度提拔，可考虑关心做多PS/SI比值，平安性相对更高。1、供给：周度产量环比添加690吨至18813吨，此中锂辉石添加409吨至8994吨，盐湖提锂环比添加63吨至3265吨，收受接管提锂环比削减12吨至1479吨。2、需求：周度三元材料库存环比添加219吨至16071吨，周度磷酸铁锂库存环比添加449吨至94110吨。周度电芯产量环比削减0。3%至22。54Wh，此中铁锂环比削减0。1%至15。45GWh，三元环比削减0。7%至7。09GWh。终端，据乘联会，7月1-6日，全国乘用车新能源市场零售13。5万辆，同比客岁7月同期增加21%，较上月同期下降11%，新能源市场零售渗入率56。7%，本年以来累计零售658。3万辆，同比增加37%；7月1-6日，全国乘用车厂商新能源批发12。5万辆，同比客岁7月同期增加31%，较上月同期增加0%，新能源厂商批发渗入率53。6%，本年以来累计批发559。4万辆，同比增加33%。螺纹方面，本周全国螺纹产量环比回落4。42万吨至216。66万吨，同比削减10。56万吨；社库环比回落5。25万吨至359。49万吨，同比削减225。04万吨；厂库环比回升0。41万吨至180。88万吨，同比削减13。13万吨；螺纹表需回落3。37万吨至221。5万吨，同比削减13。78万吨。螺纹产量有所回落，库存继续小幅下降，表需小幅回落，数据表示中性偏强。近期钢坯出口接单有所削弱，地域钢坯库存累积较为较着，同时受需求削弱影响，山东等地的螺纹库存也呈现较较着累积，现货市场供需有所走弱。不外目前现货市场矛盾全体累积并不较着，市场对于“反内卷”政策推进仍存有较强预期，据领会山西地域钢厂已接到限产通知，要求各钢厂以2024年度粗钢产量基准程度（6028万吨）为参考，实施10%-30%的减产办法，全年粗钢减产600万吨。近期螺纹盘面宏不雅买卖的权沉较着大于财产供需权沉，跟着价钱持续上涨，现货跟涨呈现必然的乏力迹象，基差较着收窄。估计短期螺纹盘面或将转入震动拾掇走势，关心政策端的进一步动态。供应端来看，季末冲量竣事，全球铁矿石发运量有所下降，、巴西铁矿石发运量较着降低。发运量1802。6万吨，环比削减196。4万吨，此中发往中国的量1453。7万吨，环比削减323。1万吨。巴西发运量662。4万吨，环比削减220。9万吨。分矿山来看，力拓发运量环比削减118。4万吨至527。2万吨，BHP发运量环比添加33。9万吨至641。3万吨，FMG发运量环比削减46。1万吨至330。3万吨，VALE发运量环比削减143。7万吨至502。3万吨。45口岸到港量2483。9万吨，环比添加120。9万吨。内矿产能操纵率、铁精粉产量有所下降，内矿库存有所添加。需求端，新增2座高炉检修，暂无高炉复产，高炉检修次要集中正在、贵州两地，地域因为气候污染缘由进行停炉检修，高炉铁水产量持续下降，铁水产量环比下降1。04万吨至239。81万吨，高炉开工率环比下降0。31%。但目前钢厂利润环境尚可，出产动力仍存，铁矿需求仍有支持。疏港量环比添加0。2万吨、口岸日均成交量有所下降。库存端，47个口岸进口铁矿库存为14346。89万吨，环比下降139。01万吨，正在港船舶数103条，环比添加11条。247家钢厂进口矿总库存环比添加61万吨，进口矿库消比30。08。分析来看，季末冲量后，上周海外发运量继续下降、到港量有所添加。环保限产影响下，铁水产量继续下降，但目前钢厂利润环境尚可，出产动力仍存，铁矿需求仍有支持。口岸库存持续去库。近期正在宏不雅动静面提振下矿价持续上涨，目前根基面较前期变化不大，估计近期矿价延续高位震动走势，关心淡季影响下钢材需求环境。焦炭方面，焦炭现货偏强运转，天津、吕梁以及准一级冶金焦价钱不变，日照准一级冶金焦上涨70/吨，期货价钱有所上涨，焦炭2509合约上涨86。5元/吨。部门焦化企业第一轮提涨，自7月14日起捣固湿熄焦上调 70 元/吨、顶拆湿熄焦上调 90 元/吨、捣固干熄焦上调75 元/吨、顶拆千熄焦上调 95 元/吨。供应方面，原料焦煤现货有所反弹，焦化企业出产吃亏扩大，焦化以及钢厂焦化厂均降低开工负荷，焦煤供应全体有所削减，本周焦企日均产量削减0。27万吨，247家钢厂焦炭日均产量削减0。27万吨。需求方面，螺纹季候性弱势延续，螺纹表需回落3。37万吨至221。5万吨，同比削减13。78万吨；钢厂高炉产能操纵率有所回落，247家钢厂高炉产能操纵率下降0。39%，铁水产量削减1。04万吨/日至239。81万吨/日，对于焦炭需求小幅削减。库存方面，本周230家焦企库存去库2。02万吨，钢厂焦炭库存累库0。31万吨，焦炭口岸库存添加8。96万吨，焦炭总库存添加0。25万吨。终端钢材需求弱势延续，不外近期市场正在“反内卷”预期下风险偏好有所改善，同时山西省钢厂已接到粗钢限产口头通知，实现全省全年粗钢减产快要600万吨，对于钢材价钱有必然提振，同时近期焦煤价钱持续反弹，添加焦化企业入炉成本，因而有焦化企业对焦炭提出第一轮提涨，下逛部门企业有考虑小幅囤货，估计短期焦炭盘面呈现震动偏强运转态势。供给端，本周钢厂废钢日均到货量回升，本周255家钢厂废钢日均到货量46。41万吨，环比添加0。69万吨。破裂料加工企业开工率回升，产量、产能操纵率回升。需求端，废钢需求回落，255家钢厂废钢日耗环比削减0。17万吨至50。5万吨，此中89短流程钢厂日耗环比削减2。63万吨，132家长流程钢厂日耗环比削减1。13万吨；49家电炉厂产能操纵率回升1。1%、89家短流程钢厂产能操纵率环比回升0。7%。利润方面，短流程钢厂吃亏削减，江苏谷电吃亏70元/吨摆布，平电利润吃亏200元/吨摆布。库存端，长流程钢厂废钢库存环比削减5。7万吨至228万吨，短流程钢厂废钢库存环比削减1。1万吨至120万吨。分析来看，钢材需求季候性弱势延续，螺纹表需回落3。37万吨至221。5万吨，同比削减13。78万吨；钢厂高炉产能操纵率有所回落，247家钢厂铁水产量削减1。04万吨/日，高炉对于废钢需求转弱；受山西省粗钢减产600万吨提振，以及近期市场对于“反内卷”有相关政策预期，钢材价钱有所反弹，短流程钢厂出产吃亏削减，谷电出产吃亏70元/吨摆布，短流程开工负荷小幅回升，对于废钢需求添加，估计短期废钢价钱震动偏强运转。锰硅：动静频出，提振市场情感，但根基面缺乏共振驱动。前有“反内卷”、“清产能”等顶层，后有从产区减停产、提电价等相关“动静”，市场情感升温，黑色版块全体走势偏强，锰硅期价沉心也随之上移。根基面来看，7月钢招连续进行中，某大型钢厂7月锰硅投标量14600吨，较上月环比添加2900吨，首询价钱5600元/吨，较6月订价环比下调50元/吨，关心最终订价环境。供应端，跟着近期出产利润环比好转，锰硅周产量仍正在持续添加，内蒙、开机率环比上调，钢联数据显示本周锰硅产量为18。23万吨，持续8周环比添加。需求端，钢招连续进行，市场不雅望支流钢招订价环境。样本钢厂锰硅需求量当周值环比小幅下降1。47%，仍位于近年来同期新低程度，需求支持无限。库存端，63家样本企业锰硅库存维持高位，约22。08万吨，周环比下降0。15万吨。成本端，从即期成本来看，本周南北方存有差别，北方大区出产成本周环比下降，南方大区相对不变，锰矿价钱本周持稳，天津港澳矿约39。5元/吨度，加蓬矿约38。5元/吨度，南非半碳酸约34元/吨度。分析来看，近期锰硅处于强预期取弱现实相博弈阶段，动静面扰动市场情感，短期锰硅价钱仍有较强支持，但根基面共振驱动无限，短期以震动偏强看待，但上方空间或相对无限。关心宏不雅及钢招动静。硅铁：供需双低，根基面驱动无限，关心市场情感变化及政策落地环境。近期黑色板块全体走势偏强，市场对“反内卷”等相关动静有必然等候，部门行业部门地域已有相关落实。硅铁方面，近期市场还有“产区减停产”、“电价调整”等相关“动静”。电价方面，地域8月电价环比添加有必然预期，因为7月仍是电力现货买卖试行月，8月电价或有必然调整。供需层面来看，供应端，硅铁周产量环比小幅下降，截止7月11日当周，硅铁周产量为9。87万吨，环比下降1。5%，位于近年来同期低位。需求端，样本钢厂硅铁需求量当周值2。02万吨，周环比下降1。54%，供需均处于近年来同期低位。库存端，60家样本企业硅铁库存环比添加0。3万吨至7万吨，库存逐步累积。成本端，本周硅铁出产次要原材料价钱相对不变，、青海地域即期出产成本下调约100元/吨，内蒙地域持平。分析来看，供需双低，根基面驱动无限，短期市场情感影响仍存，硅铁期价仍有支持，以震动偏强看待，但根基面无共振驱动下，上方空间不宜看太高。1、周度油价低开高走，截至周五WTI 8月合约收盘至68。45美元/桶，周度涨幅3。38%。布伦特9月合约收盘至70。36美元/桶，周度涨幅3。09%。SC2508周五夜盘以525。1元/桶收盘。2、供应方面，市场担心供应风险，美国或出台新一轮俄罗斯能源出口的行动，俄罗斯副总理诺瓦克称，俄罗斯将正在8-9月弥补本年OPEC+配额的超产部门，这进一步强化了短期看涨预期。沙特阿拉伯6月份的原油日产量配额为936。7万桶，同期沙特阿美向巴林的管道出口每日22万桶，国内炼油厂原油加工量为每日300万桶，这可能使产量恢复得比预期的更快。数据显示，6月沙特阿美石油公司每日原油出口量达到633万桶，这是自2024年3月以来最高的月度出口量。3、IEA发布演讲称，全球石油市场大概比看起来愈加紧俏，为满脚出行和发电需求，炼油厂夏日加工量触及高峰提振了需求，但全体的供应增加仍快于需求的增加。4、库存方面，截止7月4日当周，包罗计谋储蓄正在内的美国原油库存总量8。29024亿桶，比前一周增加731万桶；美国贸易原油库存量4。26021亿桶，比前一周增加707万桶；美国汽油库存总量2。29468亿桶，比前一周下降266万桶；馏分油库存量为1。02797亿桶，比前一周下降83万桶。原油库存比客岁同期低4。29%；比过去五年同期低8%；汽油库存比客岁同期低0。09%；比过去五年同期低1%；馏分油库存比客岁同期低17。51%，比过去五年同期低23%。5、持仓来看，截止最新数据显示，WTI原油期货的总持仓量持续两周反弹，多头仓位及空头仓位则有所回落，因为空头仓位的降幅跨越了多头仓位的降幅，因而净多头仓位已持续五周添加。此中，总持仓量环比添加1。4%，多头仓位环比下降0。7%，空头仓位环比下降3。3%，净多头仓位环比添加0。7%。6、当前油市的次要矛盾正在于，供应远期有大幅添加的预期，但近端的全体增速无限，且需求维持强韧性，现货市场上的升水有所提拔。库存及仓片面，成品油库存全体仍正在去化，原油库存累库，SC仓单边际小幅下降。表里盘价差再度走扩。从后市来看，市场的需求旺季预期仍正在，油价全体或延续震动偏强运转。1、供应方面：虽然中东目前正值夏日需求旺季，但7月来自中东的高硫燃料油供应仍然充脚，新加坡和富查伊拉口岸陆上库存近几周持续累库，截至7月7日当周，新加坡陆上燃料油库存录得2470。8万桶，环比前一周添加132。8万桶（5。68%）。富查伊拉燃料油库存录得1025。5万桶，环比前一周添加130。8万桶（14。62%）。低硫方面，虽然近几周欧洲至新加坡的套利窗口持续封闭，必然程度上导致合规低硫燃料油供应的严重，但来自南美的低硫船货持续流入。此外，来自巴西的船货也正正在添加新加坡地域低硫燃料油的供应量；6月跟着国内炼厂开工率的提拔，低硫产量也有必然添加。2、需求方面：发电需求仍然处于不变的旺季之中，数据显示，埃及7月高硫燃料油进口量约为60万吨，同比上升7万吨。不外OPEC+颁布发表8月加快减产可能会正在必然程度上削减中东高硫发电的需求。估计自7月起地炼开工率将有所回升，叠加消费税抵扣政策利好的影响，对于原料需求有必然提振。据金联创开工率计较公式显示，截至7月9日，中国地炼常减压开工率为63。61%，较上周跌0。46个百分点。3、成本方面：本周EIA和API美国贸易原油库存超预期添加，但成品油持续去库，特别柴油库存立异低。当前美国原油库存同比低4。29%，比近五年同期低8%；汽油库存比近五年同期低1%；馏分油库存比比近五年同期低23%。上周末OPEC+颁布发表将正在8月超预期减产，将8月的原油减产量提高至54。8万桶/日，高于5月、6月和7月的41。1万桶/日，海外部门机构预期OPEC+或将正在9月的会议长进一步加快减产，以维持内部凝结力和美国页岩油供应，如若OPEC+将来几月的现实减产取颁布发表增幅婚配，估计下半年全球石油市场供应过剩的压力会进一步添加。关税方面，美国暗示将从8月1日起别离对来自日本、韩国等14个国度的进口产物征收25%至40%不等的关税，并决定将“对等关税”暂缓期截止日期耽误至8月1日。短期正在宏不雅情感提振之下，油价或临时维持企稳，但中期向下压力仍然较大。4、策略概念：本周，国际油价全体区间波动，新加坡燃料油价钱走势分化，此中高硫燃料油震动上涨为从，低硫燃料油则先跌后涨。从根基面看，低硫燃料油市场布局稍有走弱，高硫燃料油市场则维持正在当出息度。短期高、低硫市场的单边驱动不较着，全体跟从成本端原油区间震动为从，相对强弱方面，近期LU强于FU，LU-FU价差持续走扩至年内高位，但全体来看低硫中期供应压力仍存，需求表示欠佳，察看价差走强持续性，可考虑逢高介入空头。1、供应方面：6月沥青现实产量较之前小幅添加，7月全体供应估计稳中小增。据百川盈孚统计，2025年1-6月国内炼厂沥青总产量1319万吨，同比添加45万吨，同比涨幅4%；此中6月沥青产量232万吨，环比削减5万吨，同比添加30万吨。虽然周内厂库有所累库，但近期沥青贸易库存率仍维持近几年同期低位运转。百川盈孚统计，本周国内炼厂沥青总库存程度为27。91%，环比持平；本周社会库存率为35。81%，环比上涨0。33%；本周国内沥青厂安拆开工率为35。53%，环比上升2。72%。2、需求方面：北方下逛施工稍有改善，特别东北及华中地域项目施工加速，带动改性沥青耗损添加。隆众资讯统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共39。8万吨，环比添加2。6%；本周国内69家样本改性沥青企业产能操纵率为14。4%，环比添加0。4%，同比添加3。7%。3、成本方面：本周EIA和API美国贸易原油库存超预期添加，但成品油持续去库，特别柴油库存立异低。当前美国原油库存同比低4。29%，比近五年同期低8%；汽油库存比近五年同期低1%；馏分油库存比比近五年同期低23%。上周末OPEC+颁布发表将正在8月超预期减产，将8月的原油减产量提高至54。8万桶/日，高于5月、6月和7月的41。1万桶/日，海外部门机构预期OPEC+或将正在9月的会议长进一步加快减产，以维持内部凝结力和美国页岩油供应，如若OPEC+将来几月的现实减产取颁布发表增幅婚配，估计下半年全球石油市场供应过剩的压力会进一步添加。关税方面，美国暗示将从8月1日起别离对来自日本、韩国等14个国度的进口产物征收25%至40%不等的关税，并决定将“对等关税”暂缓期截止日期耽误至8月1日。短期正在宏不雅情感提振之下，油价或临时维持企稳，但中期向下压力仍然较大。4、策略概念：本周，国际油价全体区间波动，沥青期现价钱窄幅震动。目前燃料油及稀释沥青消费税抵扣政策调整的影响暂未，短期山东个体炼厂持续转产渣油以及华东从营炼厂低出产负荷将使得全体供应削减；虽然南北方地域阶段性降雨气候对终端开工程度有必然影响，下逛现实刚需仍有支持。短期沥青市场的单边驱动不较着，全体跟从成本端原油窄幅波动为从。1、供给端，印尼前5个月天然橡胶、夹杂胶合计出口73。5万吨，同比添加14%；合计出口到中国15。6万吨，同比增232%。马来西亚2025年5月天胶出口量同比降29。3%至35，939吨，环比增0。1%。此中31。7%出口至中国。2、需求端，本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72。55%，较上周走高2。51个百分点，较客岁同期走低6。36个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为64。54%，较上周走高0。81个百分点，较客岁同期走高5。59百分点。2025年前5个月美国进口轮胎共计12095万条，同比添加6。4%。此中，乘用车胎进口同比增3%至7138万条；卡客车胎进口同比增7%至2705万条。3、库存：7月6日当周，青岛地域天然橡胶一般商业库库存为41。28万吨，较上周添加0。12万吨，增幅0。29%。7月6日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为9。24万吨，较上期削减0。26万吨，降幅2。74%。合计库存50。52万吨，较上期削减0。14万吨。截至2025年7月6日，中国天然橡胶社会库存129。3万吨，环比下降0。02万吨，降幅0。02%。中国深色胶社会总库存为79。1万吨，环比添加0。25%。中国淡色胶社会总库存为50。2万吨，环比降0。45%。4、全体来看，橡胶原料价钱松动，下逛轮胎高库存开工负荷，终端需求进入淡季，橡胶社会库存小幅累库，橡胶根基面矛盾偏弱，估计胶价震动为从。1。 PX：本周PX价钱窄幅上涨后转跌。至周五绝对价钱环比下跌0。4%至837美元/吨CFR。周均价继续压缩，环比下跌1。2%至846美元/吨CFR。截至7月11日，中国PX开工负荷为81。3%，较上期抬升0。3%。亚洲PX开工负荷为73。6%，较上期下降0。5%。安拆变化：泰国石油53万吨PX安拆7月初泊车检修，估计8月中沉启；日本出光一条21万吨安拆7/11不测泊车，估计泊车20天摆布；越南NSRP工场6月下烯烃安拆毛病， PX负荷略有影响，7月上逐渐恢复。下逛TA安拆恢复优良，国内PX安拆推迟检修增加，以缓解PX供需严重款式，PX短期缺乏较着利多要素，终端需求进入淡季，估计PX短期震动为从。关心原油价钱波动。2。 PTA：本周PTA价钱震动下跌，现货周均价正在4761元/吨，环比下跌3。5%。本周逸盛海南和逸昌大化PTA安拆负荷恢复一般，截7月11日，PTA开工负荷为79。7%，周环比添加1。5个百分点。截至7。11，初步核算国内地域聚酯负荷正在88。8%附近。三房巷安拆打算投产，供应量同比增加，终端需求淡季空气，聚酯工场库存压力堆集，减产动静传出，终端加弹、织制开工加快下滑，利空PTA现货市场，TA现货基差回调，后续正在需求不竭走弱环境下，TA库存或逐步累库，全体价钱承压。3。 MEG：本周乙二醇价钱沉心震动上行，本周现货基差走弱较着，低位成交至09合约升水60元/吨附近。截至7月10日，中国地域乙二醇全体开工负荷正在67。57%（环比上期上升1。06%），此中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷正在73。13%（环比上期上升3。79%）。截至7。11，初步核算国内地域聚酯负荷正在88。8%附近。海外安拆，沙特短停安拆沉启，伊朗安拆回归积极，马油乙二醇安拆从头运转中，供应预期恢复。跟着下逛进入淡季，乙二醇累库预期较强，估计乙二醇价钱上方承压。1、供应：PE方面本周检修安拆复产不多，检修丧失量较上周添加1。8万吨，产能操纵率小幅下降，下周中韩石化、石化等安拆打算检修，估计产量较本周小幅下降。PP方面本华夏石化一线万吨/年安拆、大连石化、裕龙石化三线等安拆泊车，聚丙烯平均产能操纵率下降，下周海伟、福建结合等安拆打算沉启，估计产能操纵率小幅上升。2、需求：PE方面本周下逛成品平均开工率较前期-0。18%。此中农膜全体开工率较前期+0。54%；PE管材开工率较前期分歧；PE包拆膜开工率较前期-0。37%；PE中空开工率较前期-0。59%；PE注塑开工率较前期-0。47%；PE拉丝开工率较前期+0。44%。PP方面，行业全体步入保守消费淡季，市场需求呈现疲软态势。3、库存：PE方面，近期供应变更不大，而下逛需求淡季，总库存升高。PP方面，检修安拆较多，供应下降，但下逛采购志愿不强，商业商库存呈现上涨，总库存较上周小幅添加。4、原料：布伦特原油现货价钱环比上升2。68%至71。62美元/桶，石脑油价钱环比上升2。40%至588。19美元/吨，乙烷价钱环比上升1。58%至3377。50元/吨，动力煤价钱环比上升0。78%至623。80元/吨，甲醇价钱环比下降5。67%至2394。00元/吨。5、总结：供应方面，当前上逛仍处于检修季，丧失量正在高位窄幅变更，全体供应变更不大，需求方面跟着当前淡季布景下，下逛企业开工维持低位，后续将边际走强。分析来看，聚烯烃供应变更无限，需求已正在底部，继续走弱空间不大，近期阿里、美团、京东加大补助力度，势必添加外卖对聚烯烃的需求，而且农膜也将季候性走强，后续市场将逐渐买卖需求恢复，若成本端不出下大幅下跌，聚烯烃下方空间也较为无限。策略方面因为近期PDH安拆利润恢复较多，将添加炼厂开工志愿，做阔LP价差。1、供应：聚氯乙烯企业开工率环比下降0。61%至76。97%，此中电石法开工率环比下降1。97%至79。21%，乙烯法开工率环比上升3。62%至71。02%；安拆检修丧失量环比上升2。08%至13。54万吨；总产量环比下降0。58%至45。26万吨，此中电石法产量环比下降1。92%至33。82万吨，乙烯法产量环比上升3。62%至11。44万吨。2、需求：下逛企业开工率环比下降4。13%至41。11%，此中管材开工率环比下降4。63%至37。67%，型材开工率环比下降0。58%至34。55%；产销率环比上升5。48%至152。43%。3、库存：总库存环比上升1。97%至77。43万吨，企业库存环比下降1。21%至38。16万吨，社会库存环比上升5。25%至39。27万吨。4、原料：动力煤价钱环比上升0。78%至623。80元/吨，电石价钱环比下降5。86%至2250。00元/吨，石脑油价钱环比下降1。23%至7427。20元/吨，甲醇价钱环比下降5。67%至2394。00元/吨。5、总结：供应方面本周前期检修安拆继续泊车，产能操纵率下降，下周检修安拆连续恢复，因而估计全体供应量添加。需求方面，国内房地产施工进入淡季之后维持不变，管材和型材开工率下滑，市场刚需采购。分析来看，企业开工有所下降，虽然需求没有较着好转，但根基面并未继续恶化。近期市场预期偏强，基差和月差从头走阔，套利空间逐渐打开，根基面变更无限环境下，市场做空力量将会恢复，因而向上反弹空间不大，能够关心多烧碱空PVC的机遇。1、供应：国内方面，本周陕西渭化、东日、甘肃华亭，及一套、一套、新疆一套、山东两套安拆检修，因而产能操纵率下降，下周恢复涉及产能多于打算检修及减产涉及产能，因而或将导致产能操纵率回升。口岸方面，本周外轮到港31。03万吨；此中，外轮正在统计周期内26。42万吨；内贸船周期内弥补4。61万吨，此中江苏2。50万吨，广东2。11万吨。2、需求：本周青海盐湖烯烃安拆沉启，烯烃行业开工小幅提拔，后续跟着安拆负荷的添加，开工率将继续上升。保守下逛方面，冰醋酸产能操纵率估计将提拔，甲醛安拆低负荷运转，开工率将下降。3、库存：内处所面，本周因下逛需求持续疲软市场交投空气转弱，导致库存遍及小幅上涨。口岸方面，本殷勤港继续回升，沿海下逛安拆负荷不高，库存小幅添加。4、总结：供应端，近期国内安拆检修较多，供应环比下降，后续跟着安拆复产，供应将逐渐回升，海外方面伊朗安拆负荷逐渐添加，供应沉回高位，估计到港量将维持高位。分析来看，伊朗安拆负荷恢复至高点，到港量也添加至较高程度，后续增量无限，下逛利润回暖，估计后续开工维持不变，9-1价差和基差恢复至一般区间，价钱沉回震动走势。策略上关心多MA2601空MA2605。1、期货价钱：本周纯碱期货价钱走出底部，从力09合约周四向上冲破近一个半月震动区间，周五收盘价1217元/吨，周度涨幅2。79%。2、现货价钱：本周纯碱厂家报价仍有下降，周五局部地域反弹。商业商环节报价跟从盘面持续回暖，周五沙河及周边地域沉碱商业自提价钱1221元/吨，较上周五的1184元/吨上涨37元/吨。3、供应：本周纯碱安拆窄幅调整，周产量70。90万吨，行业产能操纵率81。32%，均较上周持平。下周部门检修企业存正在复产预期，纯碱供应或有回升。4、需求：沉碱需求持续下降，光伏行业做为反内卷领头行业，减产持续推进中。截至周五，光伏玻璃行业日熔量9。14万吨，周环比下降600吨/天。浮法玻璃产能临时不变，但后续能否有政策性减产仍需持续。轻碱下逛需求刚需跟进为从，行业盈利大都欠安，同样轻碱需求。数据显示，本周纯碱表不雅消费量65。50万吨，周环比下降1。7%。纯碱产需仍过剩。5、库存：供强需弱下企业持续累库，本周纯碱企业库存较上周提拔2。98%，绝对程度增至186。34万吨。纯碱企业库存已持续数周累积，碱厂挺价心态。6、宏不雅及政策：市场对后期主要会议地产相关政策存正在预期，叠加反内卷等带动商品市场工业品集体走强，纯碱期货市场情感遭到积极提振。7、概念小结：本周纯碱期货价钱向上冲破次要得益于宏不雅情感回暖、商品全体走强，根基面宽松逻辑对盘面价钱影响甚微。国内主要会议之前，市场对宏不雅及政策仍存预期，外部或将继续给纯碱期价供给支持。但受制于纯碱宽松款式仍将深化，隆重看待此轮上涨，切忌过度乐不雅。关心后续政策动态、商品市场全体情感及纯碱下逛产能变化环境。1、期货价钱：本周尿素期货价钱单边上涨，从力09合约周五收盘价1773元/吨，周度涨幅1。08%。2、现货价钱：本周尿素现货价钱同步上调，截至周五，山东、河南地域市场价钱别离为1860元/吨、1850元/吨，二者别离较上周五上涨50元/吨、40元/吨。3、供应：近期尿素供应程度高位窄幅波动，日产量位于19。5~20万吨波动。隆众数据显示，截至周五尿素日产19。66万吨，较上周五的19。59万吨提拔0。07万吨。4、需求：6月末至7月初部门地域降雨，带动农业下逛适量跟进。工业下逛复合肥企业处于预收秋季肥款子过程中，近期也适量采购。隆众数据显示，本周复合肥行业开工率29。83%，周环比提拔0。58个百分点。不外，当前需求支持力度全体无限，尿素表消本周回落0。24%至138。46万吨。5、库存：本周尿素企业库存继续去化，但幅度较上周有所收窄。隆众数据显示，本周尿素企业库存96。77万吨，周环比下降4。99%。口岸库存48。9万吨，周环比提拔11。14%。企业库存继续向中下逛转移，缓解厂家高库存压力。6、印标：本周最新一轮印标成果出炉，价钱较高，东海岸最低价CFR495美元/吨。目前印度仍正在还盘过程中，初步确认货源数量距采购方针仍有差距，印标最终成果仍需继续跟进。7、出口：本周相关部门出台出口指点价，小颗粒指点价440美元/吨，大颗粒445美元/吨，车用445美元/吨。目前关于新增出口配额仍未有成果，但市场对此传言及动静不竭，扰动尿素市场情感。8、概念小结：短期尿素市场供需仍将博弈，但根基面临市场影响力度照旧无限。市场焦点关心点仍正在于印标、出口政策等方面。正在出口政策发布以前，估计尿素期货价钱走势仍有频频，关心印标最终成果、出口政策动态。1、期货价钱：本周玻璃期货价钱强势反弹，从力09合约后半周涨幅扩大，周五收盘价1086元/吨，周度涨幅5。33%。2、现货价钱：本周玻璃现货价钱存正在止跌企稳迹象，截至周五国内浮法玻璃市场均价维持正在1174元/吨，较上周五持平。临近周末有玻璃厂起头试探性跌价，后续关心现实成交环境。3、供应：本周玻璃供应小幅提拔，截至周业正在产日熔量15。84万吨，较上周五提拔650吨。反内卷尚未影响到玻璃行业产能，但后续能否有进一步政策限产环境仍需亲近。4、需求：近期玻璃需求端情感好转，支流地域现货产销率多日维持100%附近或以上。数据显示，本周玻璃表不雅消费量120。62万吨，周环比提拔7。89%。当前财产情感照旧隆重，对后市看涨比例较少，因而现货高成交持续环境也有待进一步。5、库存：正在高成交短期得以持续的环境下玻璃库存降幅扩大，本周企业库存下降2。87%至6710。2万沉箱，利于现货价钱止跌企稳以至反弹。不外从趋向上看玻璃库存仍处于高位区间波动形态，去库趋向可否延续也有待后市验证。6、宏不雅政策：本周市场多猜测后续主要会议能否出台相关城市更新或地产棚改等相关政策，具体环境需要关心后续发布，但强预期曾经给玻璃市场带来无力支持。国内主要会议之前，市场对宏不雅及政策仍存预期，外部或将继续给玻璃期价供给驱动。7、概念小结：正在宏不雅情感回暖及商品市场全体走强带动下，玻璃期价走出阶段性底部，后期市场也将继续正在强政策预期和供需弱现实之间博弈。短期宏不雅及政策预期仍将给市场带来情感提振，玻璃期价偏强形态或将得以延续。但外行业大规模减产、终端地产全面好转之前，玻璃供需矛盾估计难有本色性扭转，关心商品市场全体情感、宏不雅情感及产能政策动态。本周，棕榈油独自走强，价钱涨至近三个月的高点，可是豆系和菜系偏弱，CBOT豆类及WTI油菜籽价钱跌至近一个月低点，国内现货市场表示低迷，基差疲软。美豆供应压力加大，出口需求未见好转。遭到美豆产区气候优良影响，美豆发展较为成功，美豆优秀率连结正在66%，美豆单产最终接近趋向单产的概率正在加大。比拟之下，美豆新做出口低迷场合排场改善不大。本周特朗普先后暗示将从8月1日起头，对二十多个国度上调出口关税。市场预期，后期疑惑除对更多国度上调关税。关税上调晦气于美豆出口。美国农业部7月供需演讲将美豆新做出口预估从18。15亿蒲下调至17。45亿蒲，同时将压榨需求从24。9亿蒲上调至25。4亿蒲，因美生物柴油掺混预期上调以及45Z通过。美豆油政策牛市曾经确定。叠加巴西豆油政策牛，全球油脂供应趋紧，全球油脂偏强看待。棕榈油取国际联系关系性度最大，价钱收益最大，偏强思看待。国内豆粕和豆油现货困于供应压力，对终端企业来说是个容易采购的市场，现货货源充脚，价钱偏弱震动，滚动采购可铺平成本。若是共同卖看跌期权，能够实现以更低价钱采购的方针。对商业商来说，超卖是目前的次要选择。不外，对于远期采购，有多个要素待开阔爽朗，做好最低的平安库存同时大单采购伺机而动大概是最优选择。豆油和豆粕后期的冲破要素可能来自于中美和谈，价钱最悲不雅环境呈现于美关税下调同时中美没无形成大豆大单采购，价钱最乐不雅环境呈现正在美关税不动或者上调同时中美有大豆大单采购。若是到了8月，中美仍是没有进展，那么巴西豆仍是首选，盘面修复榨利以推进油厂采购大豆的概率加大。1、本周，鸡蛋期货价钱震动区间下移。从力2508合约周一，正在基差修复的感化下，大幅下跌，随后震动调整。截至7月11日，从力2508合约周度累计收跌3。91%，报收3442元/500千克。高温高湿气候利于做物发展，正在减产的预期感化下，本周，玉米9月合约延续下行，再次从成本端对蛋价构成拖累。别的，2508合约贴水较大，跟着交割月逐步临近，基差存正在修复需求，关心后市基差修复对期货盘面能否呈现进一步影响。2、短期来看，鸡蛋供应仍然充脚，高温气候下，养殖单元积极出货，市场需求暂无好转，下逛入市采购心态隆重，本周，鸡蛋现货价钱延续下跌，周内再创年内新低。跟着蛋价跌至低位，再次对终端需求构成提振，临近周末，鸡蛋现货价钱低位有所反弹。截至7月11日，卓创统计中国褐壳蛋日度均价2。53元/斤，较上周跌0。05元/斤，较周内低点涨0。08元/斤。3、跟着蛋价再度下跌并跌至年内新低，养殖吃亏进一步扩大。正在此影响下，养殖端补栏志愿维持弱势。另一方面，从目前鸡龄布局来看，待淘老鸡占比力小，因而，本周，老鸡出栏量延续下降，对应短期供给压力延续。按照已发布的补栏数据来看，10月前，蛋鸡存栏大要率延续高位，供给端或将继续对蛋价施压。从需求方面来看，目前正值需求淡季，但后期出梅后，需求逐步恢复，并进入全年需求旺季，需求对蛋价构成利多。但正在供给压力无效处理前，对蛋价维持偏弱预期，旺季高点大要率低于客岁同期。目前，饲料原料价钱存正在必然下行预期，将来关心成本端对蛋价的扰动。外盘：本周，美麦、玉米正在丰登预期压力下，价钱区间继续下移。美麦跌至一周低位，北半球正在进行收成带来充脚的供应拖累市场。美国冬小麦优秀率是48%，客岁51%。春小麦优秀率是50%，客岁75%。冬小麦收割率是53%，五年均值是54%。俄罗斯的出口税率下降，这也会提振小麦的出口表示。小麦期价下跌，冬小麦的收割进度好于预期。玉米跟从小麦下跌，气候优良。玉米处于授粉发育期，气候环境看起来没有。玉米优秀率是74%，客岁68%。巴西二季玉米收割28%，掉队于客岁的63%。丰登预期加沉，需要关心巴西玉米出口物流的问题，美国将送来合作压力。巴西玉米产量预期1。283亿吨，较上年添加11%。现货：本周玉米价钱全体偏弱运转，截至7月10日，全国玉米周度均价2434元/吨，较上周价钱下跌3元/吨。本周进口玉米拍卖继续进行，市场情感有所降温，期货市场表示偏弱，东北产区玉米商业商出货积极性有所添加，深加工价钱压价收购。华北当地商业商出货积极，呈现阶段性供应宽松的场合排场，深加工企业价钱偏弱运转。销区市场玉米价钱呈现小幅下跌态势，产区商业商出货心态积极，但销区饲料厂不雅望心态较浓，刚需补库玉米为从，口岸商业商报价小幅下跌。9月合约玉米增仓下行。周中，玉米9月合约下跌至2310元以下的低位，其后价钱企稳反弹但幅度无限。目前，玉米加权合约正在持续两个月减仓调整之后，持仓恢复添加，从力合约破位下行，吸引投契资金关心。手艺上，玉米9月合约短线元整数关口支持的无效性，9-1价差快速收缩，若支持无效期价向2200区间挨近。1、原糖：本周原糖期价宽幅震动。动静方面，征询机构CovrigAnalytics近日发布演讲暗示，跟着亚洲和北 美需求放缓，泰国、巴西和印度食糖产量提拔，估计2025/26榨季全球食糖市场供应过剩量从4月份预估的410 万吨添加至420万吨。该机构还估计2025/26榨季全球食糖总产量将增加3。7%至1。948亿吨，而需求估计仅增加 0。8%至1。906亿吨。2、 国内现货：广西制糖集团报价6030~6100元/吨；云南制糖集团报价5800~5840元/吨；加工糖厂支流报价 区间6180~6750元/吨。配额内进口估算价4450~4480元/吨；配额外进口估算价5660~5700元/吨。3、 小结：原糖方面，根基面动静平平，近有巴西产量同比偏低、库存偏低做支持，远有北半球仍大幅减产 施压，暂以震动行情看待，但远期减产问题发酵已久，暂难以对价钱构成进一步的压力，短期关心巴西出产 进度，关心能否会给出减产不及预期带来的反弹机遇。中期关心北半球减产，出格是印度将来的变数。4、国内方面，目前现货报价平稳，广西发卖进度较快，将来压力不大，云南也正在积极顺价走货。将来进口 糖的影响加强，可对加工糖报价给取更多关心。当前“反内卷”下市场对将来政策有较大等候，黑色、 建材范畴均有较大幅度反弹，大商品情感有所回暖，下周仍可关心宏不雅范畴的带动环境。临时以反弹思 看待，但逃涨买卖仍需隆重，可关心虚值看跌期权卖出的买卖机遇，或9-1反套。1、供应端：美国及中国实播面积均超此前预期，新年度丰登预期较强，2025/26年度中国、美国以及全球棉花产量环比调增。3、进出口：美国再度推迟关税协按时间，连续取部门国度告竣关税协定，目前看，美国对外普征10-20%的关税几乎不成避免。4、库存端： 棉花贸易库存持续下降，创下近年来同期新低，纺企产成品库存持续累积，织厂原材料库存处于偏低程度。5、国际市场方面：宏不雅层面暂无标的目的性扰动，新年度供需款式仍较为宽松，棉价上方空间无限。目前来看，美联储7月仍大要率按兵不动，关心会议前相关数据发布以及8月1日前美国关税构和。根基面来看，USDA7月报发布，演讲环比调增全球棉花产量预期值31。1万吨，次要增幅来自于中国及美国，数据环比调增根基合适市场预期，6月末中美棉花现实播种面积演讲均环比调增本年度棉花种植面积，但我们认为，675万吨的中国棉花产量估计值仍被低估，后续仍有上调空间。需求端，USDA7月报仅对2025/26年度巴基斯坦棉花产量环比小幅调增，其余次要棉花消费国消费量预期值维持不变。绝对值来看，2025/26年度全球棉花产量预期值曾经反超消费量预期值，后续产量仍有调增预期，全体供需款式仍相对宽松。进出口方面，2025/26年度中国棉花进口量预期值环比调减15。2万吨至126。3万吨，巴基斯坦棉花进口量预期值环比调增，全球全体波动不大。出口方面，暂无较着调整。宏不雅层面事务较多，短暂扰动市场情感，丰登预期下，棉价难有大幅反弹。从库销比角度来看，分析考虑市场预期进行简单批改后，2025/26年度全球棉花库销比或同比略有添加，美国棉花库库销比或同比小幅下降，但仍处于近年来绝对高位程度。分析来看，供需宽松款式ICE美棉上方空间，但短期也并无较多新增利空驱动，市场对供需款式有必然预期，短期仍以低位震动看待。6、国内市场方面：气候扰动，库存低位，情感升温，棉价沉心小幅上移，但上方空间估计无限。本周郑棉期价沉心环比上移，冲破13900元/吨。我们认为近期郑棉行情走势次要受以下几方面驱动：一是6月中下旬以来，新疆地域蒙受恶劣气候影响，地方景象形象台给出近期新疆地域气候品级为较不适宜，气候扰动虽迟但到。另一方面，当前国内棉花进口数量偏低，且新棉尚未上市，导致当前棉花贸易库存创下近年来同期新低，截止6月末为282。98万吨，同比下降44。37万吨。气候扰动叠加低库存担心，棉花期货持仓逐步添加，期价沉心震动上移。瞻望将来，我们认为当前支持棉价上行的要素可持续性不强，本年度棉花种植面积同比添加，国度棉花市场监测系通盘计2025新疆地域棉花种植面积增幅超8%，全体气候仍相对适宜，短期扰动影响无限，最终丰登概率较大。另一方面，即便当前棉花贸易库存数量偏低，但短期也无库存欠缺担心，国储库存丰裕，且有增发配额的预期。需求端，7、8月均为保守淡季周期，且当前市场对“金九银十”保守需求旺季预期也相对偏弱，棉花刚需仍正在，但大幅好转难度较大。分析来看，正在气候、库存等多方面驱动下，短期郑棉期价或仍有必然上行空间，但新年度较为宽松的供需款式限制上行幅度，09合约走势或好于01。
